20230830-天风证券-敏芯股份-688286.SH-23Q2营收接近历史高点_复苏势头强劲_多种创新产品放量助力业绩强势反弹_3页_775kb

敏芯股份（688286）2023年半年报分析报告

投资评级

行业：电子/半导体
投资评级：持有
目标价格：51.31元

核心财务数据

• 2023H1营收：156亿元，同比+908%
• 2023H1归母净利润：-0.53亿元，同比-69.172%
• 2023H1扣非后归母净利润：-0.57亿元，同比-39.453%

点评

公司2023年第二季度营收超越2022全年单季高点，增长动力强劲。业绩反弹归因于高端产品订单增加及第二增长曲线释放。

收入增长主要因素：

• 销售数量提升和单价战略性下调
• “占份额、降库存”战略执行成效显著

净利润下滑主因：

• 消费电子市场疲软，需求减少
• 行业竞争加剧，销售价格下降导致毛利率下滑

积极发展动因

• 新产品逐步放量，弥补硅麦产品低价竞争毛利下滑
• 笔记本、电视品牌合作加强
• 预计2023年声学、电子烟、可穿戴、汽车领域表现优异

新产品布局：

• MEMS声学传感器：价格已恢复至2021年八九成，将受益低价竞争行业洗牌
• MEMS压力传感器：已实现智能手表头部客户批量出货，手机市场产品正在认证中
• MEMS惯性传感器：已提高产品良率，为进入手机客户做准备
• 电子烟流量开关：已量产并向品牌客户稳定出货
• 汽车传感器：已进入多家主机厂预装客户订单

长期发展战略

• 目标：23年达到世界级水平，24年达到世界领先水平
• 持续高研发投入：
  • 研发人员占员工总数36.13%
  • 2023上半年研发费用37100万元，同比+53.6%，占营收24.21%
  • 累计研发专利超350项

宏观前景

• 万物互联、工业智能化等趋势带动MEMS市场增长
• 公司产品线覆盖声学、压力、惯性、流量等多种传感器，在万物互联与AI时代具有更大空间

投资建议

预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为34.07亿/70.04亿/105.21亿元，维持“持有”评级。

风险提示

• 技术快速迭代与替代风险
• 下游需求不及预期
• 竞争加剧导致毛利率下降
• 核心技术人员流失

财务指标摘要（2023E）

免责声明：本报告基于公开数据，不构成投资建议，详情请参照合规披露文件。