20180201-华创证券-完美世界-002624.SZ-Q4利润环比增长5_游戏影视双引擎持续发力_11页_639kb

完美世界（002624.SZ）2017年Q4业绩及业务分析总结

核心内容

完美世界于2018年2月1日发布了2017年业绩预告，展现出良好的财务表现和业务增长态势。公司全年实现营业收入79.43亿元，同比增长28.97%；营业利润15.23亿元，同比增长26.83%；归母净利润15.05亿元，同比增长29.07%。基本每股收益为1.15元/股，同比增长19.79%。

主要观点

1. 业绩增长符合预期

• 全年业绩：公司全年归母净利润指引区间为14-16亿元，实际归母净利润达到15.05亿元，符合市场预期。
• Q4表现：2017Q4营业收入为24.19亿元，同比减少7.57%，但环比增长24.95%；归母净利润为4.27亿元，同比减少4.90%，但环比增长4.91%。
• 业绩驱动因素：Q4增长主要由CSGO及影视项目带来，部分影视作品收益在2018年H1确认。

2. 游戏业务持续发力

• 《梦间集》：7月下旬上线，成为口碑佳作，目前活跃用户数排名第二。
• 《诛仙》手游：8月上线新资料片，提振三季度流水，月均流水约2000万元。
• 未来产品布局：2018年将发布《武林外传》、《笑傲江湖》、《非常英雄》、《深海迷航》等多款新作，其中《深海迷航》在Steam和WeGame平台发布，首周热销10万套，评分超9分。
• 电竞布局：公司拥有《DOTA2》和《CS:GO》两大竞技游戏，稳居Steam热门游戏二三位。

3. 影视业务成果显著

• 电视剧方面：2017年Q3，《神犬小七第三季》和《深海利剑》确认收入，《深海利剑》收视率表现优异。预计《归来来》、《香蜜沉沉烬如霜》等剧将在2018年确认收入。
• 电影方面：公司与澳洲威秀和环球影业合作，已发布7部影片。2018年将推出《影》、《非常英雄》等影片，部分影片IP来源于公司自有内容。
• 内容制作能力：公司拥有5大工作室和10个新制作团队，正在制作超过10个影视项目，保障未来持续增长。

4. 投资建议

• 目标价：37.96元人民币，当前股价为29.85元。
• 投资评级：维持“强烈推荐”。
• 未来业绩预期：预计2017-2018年归母净利润分别为15.05/19.16亿元，对应EPS分别为1.15/1.46元，对应PE为26/20倍。按18年EPS给予26倍PE，目标价37.96元。

5. 风险提示

• 游戏和影视业务可能不达预期。
• 项目上线时间可能推迟。

关键信息

公司基本数据

游戏产品一览表

影视产品一览表

电影产品一览表

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

行业投资评级说明

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5% - 5%。
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

分析师声明

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