20131227-湘财证券-医药生物行业_2014投资策略-结构分化+行业整合_药品招标大潮开启行业新格局_44页_8mb

医药生物行业2014年度投资策略总结

核心内容

2014年是医药生物行业药品招标的重要年份，新版基药招标和新一轮非基药招标集中推进，将对行业格局产生深远影响。药品招标结果将直接决定医药行业未来几年的盈利走势，推动行业结构分化与整合。

主要观点

• 药品招标是行业变革的核心：2014年是药品招标大年，新版基药和非基药招标将重塑医药市场格局。
• 结构分化不可避免：在药品招标过程中，独家品种和优质优价品种将占据优势，进一步提升市场份额。
• 行业整合持续进行：在政策推动下，医疗服务和医疗器械成为并购重组的重点领域。
• 医药行业盈利水平总体平稳：虽然药品降价仍是趋势，但降价趋于理性，成本压力平稳，盈利水平保持稳定。

关键信息

2014年投资基调

• “先抑后扬，总体向上”：短期内受估值和政策压制，难以明显上行，但随着政策明朗化，板块投资价值将重现。
• 维持“增持”评级：长期来看，医药行业增长稳健，基本面良好，具备投资价值。

投资主线

1. 药品降价：趋于理性，支撑行业盈利水平保持平稳。
2. 结构分化：强者恒强，独家或优质优价品种将占据优势。
3. 行业整合：医疗服务和医疗器械成为整合热点，具有市值弹性的品种将受益。

重点推荐品种

行业分析

2013年回顾

• 收入和利润增速稳步回落：医药制造业收入和利润保持增长，但增速放缓。
• 医保控费和反腐影响明显：对化学制剂、中成药、生物制品等处方药造成较大冲击。
• 中药饮片和医疗器械表现较好：未受医保控费影响，保持高增长。

医保控费对行业的影响

• 医保支出增速放缓：医保基金结余率趋于稳定，医保支出增长空间有限。
• 农民工参保推动医保增长：城镇职工医保参保人数持续增长，将推动医保支出稳增长。
• 医保支付方式改革：总额预付制逐步推广，未来医保支付方式将向混合模式发展。

药品招标对盈利的影响

• 药品降价是主旋律：但降价幅度趋缓，招标政策向“以质为先”转变。
• 中药独家品种受益：新版基药目录扩容，中药独家品种在招标中表现突出。
• 化药优质优价品种受益：非基药招标中，优质优价品种有望提升市场份额。
• 成本压力平稳：CPI和PPI处于低位，缓解药企成本压力。

投资建议

• 关注中药独家品种：如天士力、佐力药业、以岭药业。
• 关注化药优质优价品种：如北陆药业、鑫富药业（如重组亿帆生物成功）。
• 关注医疗服务和医疗器械：这两个子行业在行业整合中具有较大市值弹性。

投资主线

基药市场扩容

• 品种扩容：新版基药目录大幅增加，尤其是中成药品种。
• 渠道上移：二三级医院成为基药市场的重要战场。
• 中药独家品种受益最大：具备定价优势和市场优势的中药独家品种将获得更大市场份额。

非基药招标

• 优质优价品种强者愈强：在非基药招标中，具有质量优势和价格优势的品种将获得更好表现。
• 市场份额替代效应明显：化药优质优价品种在品种内具有较强的替代能力，同时受益于进口替代。

行业整合

• 医疗服务和医疗器械是重点：政策推动下，这两个领域将加速整合。
• 并购高峰延续：国企改革背景下，行业整合趋势明显。

总结

2014年医药行业将经历药品招标大潮，推动市场格局重构，带来结构分化和行业整合。短期受估值和政策压制，但长期来看，行业增长稳健，具备投资价值。重点推荐中药独家品种和化药优质优价品种，以及医疗服务和医疗器械领域具有市值弹性的公司。