2017-药品价格专题研究之一：药品招标持续推进、把握降价趋势下的结构性机会_36页-2mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了2017年新一轮药品招标采购的推进情况，以及在医保控费背景下，药品价格形成机制的变化对制药行业带来的影响。同时，报告提出了在招标降价趋势下，制药企业可能获得的结构性投资机会，并重点推荐了一些受益标的。

主要观点

• 招标持续推进：2014-2018年新一轮招标周期已逐步推进，全国1/3的省市完成了集中公开招标采购，其余省市也在进行中。
• 分类采购机制：根据药品属性，分类采购成为主要趋势，包括双信封带量采购、谈判采购、直接挂网采购等。
• 降价趋势明确：医保控费和招标降价是当前药品价格的主基调，行业将面临洗牌，市场格局重塑。
• 结构性机会：从绝对受益和相对受益两个方面，报告提出了三条投资主线，重点关注新近上市品种、高质量药品企业以及挂网采购的妇儿药、低价药等。

关键信息

招标进展

• 已完成招标的省市：浙江、安徽、湖南、福建、广西、天津、河北、内蒙古、黑龙江、四川、北京共11个省市。
• 即将完成或部分完成的省市：江西、宁夏、甘肃等11个省市。
• 仍在推进的省市：贵州、江苏等7个省市。
• 采购模式：大部分省市采用双信封招标与挂网采购相结合，广东、重庆采用药交所挂网模式，上海采用挂网采购（GPO等）模式。

分类采购方式

1. 双信封招标采购：适用于用量大、市场充分竞争的药品，降价压力大。
2. 谈判采购：适用于专利药和独家品种，价格策略灵活。
3. 直接挂网采购：适用于妇儿非专利药、急抢救药、基础输液、常用低价药等，降价压力较小。

投资主线

绝对受益

• 新近上市品种：如长春高新（长效生长激素、重组人促卵泡素）、康弘药业（康柏西普）、翰宇药业（依替巴肽、卡贝缩宫素等）、恩华药业（右美托咪定、丙泊酚、阿立哌唑、度洛西汀等）、信立泰（阿利沙坦酯、比伐芦定）等。

相对受益之一

• 高质量药品企业：如恒瑞医药、信立泰、康弘药业（创新药）、华海药业（高质量仿制药）、恩华药业、通化东宝、长春高新（刚性用药）等。

相对受益之二

• 挂网优质品种：如谈判药（康弘药业、康缘药业、天士力）、儿童药（山大华特、济川药业）、妇科用药（千金药业、丽珠集团、翰宇药业）、低价药（中新药业、精华制药）等。

重点标的推荐

投资逻辑

• 绝对受益：新上市品种借助招标周期实现业绩放量。
• 相对受益之一：在长期降价趋势下，高质量药品企业具备竞争优势。
• 相对受益之二：挂网药品降价压力较小，谈判药、妇儿药、低价药具有提价潜力。

风险提示

• 招标进展低于预期
• 极端降价情况
• 药品放量低于预期

图表与数据

• 图1：医药生物指数上涨时点与药品招标时点相关

• 图2：招标进程图（2009-2015年）

• 图3：各省市招标进展一览（集中公开招标部分）

• 图4：全国已发布实施方案可查质量分层的22省市自治区指标频次统计

• 图5：吉非替尼、埃克替尼和替诺福韦酯

• 图6：三种药品谈判结果

• 表1：各省市招标情况（集中公开招标部分）

• 表2：分类采购具体内容

• 表3：各省市竞价分组情况

• 表4：代表性省市竞价分组情况

• 表5：左右联动政策

• 表6：上下联动政策

• 表7：过保护期的专利药品位于较高的竞价分组

• 表8：中药二级保护品种所在竞价组

• 表9：通过一致性评价药品所在竞价组

• 表10：国家谈判目录内容

• 表11：人社部2017年国家医保目录谈判范围44个药品谈判结果

• 表12：非小细胞肺癌（EGFR突变）主流小分子靶向药对比

作者信息

• 杨烨辉：分析师，SAC执业证书编号：S1110516080003，邮箱：yangyehui@tfzq.com
• 潘海洋：联系人，邮箱：panhaiyang@tfzq.com

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