20210811-植信投资-数据点评_核心CPI同比涨幅超过CPI_PPI筑顶仍在延续_4页_364kb

文档内容总结

核心内容

2021年7月，中国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者价格指数（PPI）均呈现上涨趋势，但两者涨幅存在差异。非食品CPI同比涨幅超过整体CPI，成为推动7月CPI上涨的重要因素。与此同时，PPI涨幅高位震荡，上游采掘业仍是主要推动力，但中下游行业受到政策调控影响，涨幅有所收窄。

主要观点

• 非食品CPI上涨显著：7月非食品CPI环比上涨0.3%，同比涨幅扩大0.3个百分点，显示出较强的上涨动力。
• 服务价格涨幅扩大：服务价格环比上涨0.7个百分点，同比涨幅扩大0.6个百分点，表明服务消费价格在持续上升。
• 国际油价上涨影响出行成本：去年7月布油结算价约为42美元/桶，而2021年同期已恢复至75美元/桶，同比上涨70%，带动交通工具用燃料价格上涨24.7%。
• 暑期消费带动文娱相关价格上涨：机票、住宿、旅游价格同比分别上涨53.5%、8.1%、7.8%，显示暑期旅游旺季对价格的拉动作用。
• 原材料价格上涨传导至消费品：PPI自年初以来涨幅扩大8.7个百分点，核心CPI同比扩大1.6个百分点，显示出上游价格向下游传导的趋势。

关键信息

食品价格表现

• 食品价格基本符合季节性规律，环比下跌0.4%，但跌幅较上月收窄1.8个百分点。
• 鲜菜价格因极端天气上涨，但粮食价格因夏粮丰收保持稳定。
• 猪肉价格受生猪产能稳定释放和政策托底影响，维持低位，猪粮比价降至5.6，跌幅趋缓。
• 高存栏量将保障未来猪肉供给，基数偏高情况下，年内猪肉价格可能对食品价格产生持续负向影响。

PPI走势分析

• PPI同比高位震荡：7月PPI同比上涨33%（黑色金属）和23.5%（有色金属加工业），但环比有所下降。
• 上游行业涨幅显著：煤炭开采和洗选业价格环比上涨6.6%，同比上涨45.7%；石油开采业价格环比上涨5.9%，同比上涨48%。
• 中下游行业涨幅收窄：化工业价格环比上涨0.8%，同比上涨21.3%；化纤业价格环比上涨1.8%，同比上涨20.9%。
• 政策抑制价格上涨：保供稳价政策落地，对黑色、有色金属行业价格起到有效抑制作用。同时，抛储及纠正运动式“减碳”政策的实施，进一步缓解PPI上涨压力。

CPI与PPI关系

• 核心CPI高于整体CPI：7月核心CPI同比上涨1.3%，为自2020年1月以来的最高值，核心CPI涨幅超过CPI。
• CPI上涨趋势受食品拖累：食品价格因猪肉等商品持续低迷，对CPI整体上涨形成抑制，但非食品价格上涨趋势仍在延续。
• 核心CPI上涨趋势或延续至年底：由于非食品价格持续上涨，而食品价格负向影响有限，核心CPI高于CPI的运行趋势可能延续至年底。

图表信息

• 图表名称：CPI和PPI
• 单位：百分比（%）
• 数据来源：Wind，植信投资研究院

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