2021-08-11-植信投资研究院-数据点评_核心CPI同比涨幅超过CPI_PPI筑顶仍在延续_4页_364kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告分析了2021年7月中国居民消费价格指数（CPI）与工业生产者价格指数（PPI）的运行情况，指出核心CPI同比涨幅超过整体CPI，而PPI仍处于高位震荡状态，整体通胀压力有所分化。

主要观点

• CPI涨幅受非食品价格推动：
  7月非食品CPI同比涨幅显著，成为延缓整体CPI回落的重要因素。非食品价格环比上涨0.3个百分点，同比涨幅扩大0.3个百分点，显示出较强的上涨趋势。

• 非食品价格上涨原因：

  • 国际油价上涨：布伦特原油价格恢复至75美元/桶，同比上涨70%，带动交通工具用燃料价格同比上涨24.7%。
  • 暑期消费带动：文娱消费增长推动机票、住宿、旅游价格分别同比上涨53.5%、8.1%、7.8%。
  • 原材料成本传导：PPI涨幅扩大，对工业消费品价格产生上行压力，推动核心CPI上涨。

• 食品价格季节性波动：
  食品价格整体符合季节性规律，7月环比下跌0.4%，但跌幅较上月有所收窄。

  • 鲜菜因极端天气运输受阻，价格环比上涨。
  • 夏粮丰收导致粮食价格波动有限。
  • 猪肉价格维持低位，猪粮比降至5.6，跌幅收窄，预计未来一段时间内仍将对食品价格形成负向拉动。

• 核心CPI高于整体CPI：
  7月核心CPI同比上涨1.3%，为2020年1月以来的最高值，且核心CPI涨幅超过整体CPI，表明非食品价格对整体通胀的支撑作用增强，这种趋势预计将持续至年底。

• PPI高位震荡，上游行业主导上涨：

  • PPI同比涨幅维持高位，7月同比上涨约11.5%。
  • 夏季用电需求旺盛，煤炭开采和洗选业价格环比上涨6.6%，同比上涨45.7%。
  • 国际油价上涨带动石油开采业价格环比上涨5.9%，同比上涨48%。
  • 化工业和化纤业价格同比分别上涨21.3%和20.9%。
  • 黑色、有色金属加工业价格同比仍处于33%和23.5%的高位，但环比有所下降，表明需求疲软。
  • 保供稳价政策有效抑制了黑色、有色金属价格的进一步上涨，缓解PPI上涨压力。

关键信息

• CPI与PPI分化：

  • 整体CPI同比涨幅相对温和，但核心CPI涨幅显著，表明非食品价格对通胀的支撑作用增强。
  • PPI同比维持高位，但涨势有所放缓，主要受上游采掘业带动，下游行业涨幅有限。

• 行业表现：

  • 能源行业：煤炭、石油价格同比大幅上涨，成为PPI上涨的主要动力。
  • 化工与化纤行业：价格同比上涨，但环比涨幅有限。
  • 房地产行业：施工向竣工端推进，黑色金属需求环比下降，但价格同比仍处于高位。
  • 生活资料：衣着及耐用品价格环比上涨，一般日用品价格同比涨幅扩大。

• 政策影响：

  • 保供稳价政策对黑色、有色金属价格形成有效压制。
  • 抛储及纠正运动式“减碳”措施有助于缓解PPI进一步上涨压力。

结论

7月CPI与PPI呈现出明显分化趋势，核心CPI涨幅超过整体CPI，主要由非食品价格推动，尤其是国际油价和暑期消费带动。食品价格则受季节性因素和供给稳定影响，整体维持低位。PPI虽然同比高位震荡，但上游采掘业主导上涨，下游行业涨幅有限，政策干预有效缓解了部分行业的价格压力。预计核心CPI的上涨趋势将延续至年底，而PPI的上涨动力或将逐步减弱。