20250314-中航期货-铅锌产业链周度报告_22页_1mb

铅锌产业链周度报告总结

报告摘要

本报告对铅锌产业链进行了周度分析，涵盖市场焦点、主要观点、交易策略、多空因素及数据分析等内容。整体来看，锌价受到海外炼厂减产预期、国内宏观政策利好及库存变化等多重因素影响，呈现震荡走势；铅价则因原生铅和再生铅供应恢复、需求端表现一般等因素，保持区间震荡。

---

核心内容

锌市场

• 宏观面：美国2月CPI数据降温，通胀担忧缓解，美元指数回落，国内宏观情绪回暖。央行强调实施适度宽松的货币政策，降准降息预期增强。
• 基本面：
  • 海外炼厂减产预期增强，澳洲炼厂减产兑现，推动锌价冲高。
  • 国内锌矿现货TC稳步上行，炼厂提产意愿提升，导致锌价波动较大。
  • 国内锌锭库存小幅波动，整体仍呈上升趋势，但幅度较小。
  • 铅酸电池需求尚未完全恢复，铅价走势受供需关系影响。
• 交易策略：沪锌偏强运行，关注24500附近压力；铅价建议在16800-17800区间操作。

---

主要观点

锌

• 供需变化：海外炼厂减产预期增强，推动锌价上涨；国内锌矿加工费回升，显示供需趋紧。
• 库存情况：国内锌锭社会库存小幅增加，但幅度有限，期价偏强震荡。
• 未来展望：需关注海外产能变化及国内矿端供需情况，锌价或在24500附近震荡。

铅

• 供应恢复：原生铅和再生铅产量逐步恢复，但3月为传统消费淡季，需求疲软。
• 库存变化：LME铅库存小幅减少，沪铅库存增加，社会库存小幅上升。
• 未来展望：需警惕再生铅炼厂复产导致的原料价格超涨，关注终端需求恢复情况。

---

数据分析

锌

• 进口情况：2024年12月，中国进口精炼锌32937.743吨，环比下降6.31%，同比增长45.94%。哈萨克斯坦和澳大利亚为主要供应国。
• 产量变化：2月国内冶炼厂产量环比下降，主因春节假期及部分企业停产检修。3月产量预计超预期增加，主要受生产天数增加及部分企业复产影响。
• 库存走势：3月7日当周，沪锌库存减少1.33%至78331吨；3月13日全国锌锭社会库存为11.32万吨，较3月10日小幅去化。
• 价格波动：锌精矿价格小幅波动，河池50%锌精矿价格为19270元/吨，郴州50%锌精矿价格为19070元/吨。

铅

• 进口情况：2024年12月，中国进口铅矿砂及精矿457341吨，同比增长3.97%。澳大利亚进口量大幅回升，成为主要供应国。
• 产量变化：2月国内铅精矿产量环比减少10.4%，同比增加4.4%。3月产量预计明显增加，主要受生产天数增加及部分企业复产影响。
• 库存走势：LME铅库存降至160325吨，沪铅库存周度增加374吨至59550吨，全国铅锭社会库存小幅上升。
• 价格波动：铅精矿加工费出现波动，部分地区如济源、个旧加工费下跌，郴州上涨；铅精矿价格整体上扬。

---

后市研判

• 锌：短期锌价偏强震荡，主要受海外减产预期及国内宏观政策支持影响。若海外产能变化不及预期，锌价有望突破横盘区间。
• 铅：铅价维持区间震荡，主要受供应恢复与需求疲软的博弈影响。需关注3月铅酸电池需求是否回暖，以及再生铅复产对原料价格的影响。

---

多空因素分析

锌

利多因素	利空因素
海外炼厂减产预期增强	国内炼厂提产意愿显著提升
美元指数回落，国内宏观情绪回暖	市场整体需求较为一般
逢低补库企业增多，库存小幅减少	-

铅

利多因素	利空因素
成本端提供一定支撑	原生铅供应小幅增加
美元指数回落，国内宏观情绪回暖	3月进入铅酸电池传统消费淡季
再生铅炼厂复产加快	-

---

重点数据回顾

锌

• 2024年12月国产锌精矿产量：27.2万吨，预计2025年1月产量不足26万吨。
• 锌精矿加工费：国内锌精矿加工费反弹，显示矿端供需趋紧。
• 精炼锌进口量：12月进口32937.743吨，同比增长45.94%。

铅

• 2024年12月铅精矿产量：12.14万吨，环比减少10.4%，同比增加4.4%。
• 铅精矿加工费：部分地区加工费下跌，郴州上涨。
• 原生铅开工率：提升5.98个百分点至66.26%。
• 再生铅开工率：提升10.94个百分点至62.91%。

---

汽车与房地产数据

• 汽车市场：1至2月汽车产销稳定增长，新能源汽车表现突出，出口增长显著。
• 房地产市场：2024年房地产开发投资下滑10.6%，降幅连续三个月扩大。但一线城市二手房市场迅速恢复，房价呈现区域性回暖迹象。

---

总结

本报告指出，锌价受海外减产预期和国内宏观利好支撑，呈现震荡走势；铅价则受供应恢复与需求疲软的双重影响，维持区间震荡。未来需关注海外产能变化、国内矿端供需情况及消费端恢复情况，以判断价格走势。整体来看，锌和铅市场均处于关键转折点，建议投资者保持谨慎，根据市场动态调整策略。