20170219-广发证券-农林牧渔行业：生猪存栏继续下行，关注饲料企业战略转型_17页_1mb

报告摘要

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦2017年2月农林牧渔行业的市场表现、农产品价格变化、行业发展趋势及风险提示，重点分析了生猪、禽类、饲料、玉米、大豆、橡胶、水产品等领域的动态。

主要观点

生猪存栏继续下行：农业部数据显示，1月生猪及能繁存栏持续减少，预计2017年养殖景气度仍将维持高位。建议关注出栏增速快、成本控制能力强的公司，如牧原股份、温氏股份。
禽类市场受H7N9疫情影响：人感染H7N9案例增加，多地关闭活禽市场对黄羽肉鸡市场造成直接冲击，白羽肉鸡行业间接受影响，禽价迅速下跌。
饲料企业战略转型：由于土地、环境等资源约束，养殖行业进入门槛提高，饲料企业加速向下游养殖延伸，以提升竞争力。2017年饲料行业短期逻辑在于存栏预期回升和玉米成本下降，建议关注金新农、大北农、唐人神。
农业供给侧改革：改革短期目标为去库存和调结构，玉米种植比例增加导致库存高企，而大豆进口比例达70%。玉米深加工和饲料行业受益，长期看，土地流转、种业科技等将提升行业效率，利好北大荒、亚盛集团、登海种业、隆平高科。
大宗农产品价格趋势：天然橡胶受种植面积增速减缓、胶树胶龄偏老及水灾等因素影响，产量增速有限，但下游需求旺盛，预计价格继续上行，关注海南橡胶。
农产品价格波动：本周生猪价格小幅下跌，猪粮比上涨；禽类价格持续低迷，毛鸡与鸡苗价格大幅下跌；玉米价格稳定，小麦国际价格大幅上涨，导致小麦/玉米比值下滑；鱼粉价格小幅下跌，库存增加，鱼粉/豆粕比值下降。
玉米深加工表现：玉米淀粉市场价上涨，加工利润提升；玉米酒精出厂价小幅下跌。
水产品价格：扇贝价格下跌11.1%，海参、对虾、罗非鱼价格维持稳定。