20170219-中泰证券-农林牧渔行业周报_农业春风到_推荐饲料板块_动保个股_11页_1mb

农林牧渔行业周报总结（2017.08）

核心观点

当前农业行业在供给侧改革主题降温的背景下，投资主线回归盈利和估值驱动。2017年养殖规模化补栏趋势明显，饲料和动保板块具备较高的投资价值。饲料销量持续回升，估值处于低位，具备盈利弹性；动保行业规模化趋势加快，高端疫苗市场将快速扩容，技术升级和新品爆发将带来持续成长机会。此外，南北价差带来的粮食贸易商也将受益于玉米价格低点，预计未来政策补贴可能进一步推动其发展。

主要观点

饲料板块

• 1月份饲料销量表现良好，尤其是猪料需求增长显著。
• 行业盈利趋势明确，成本下降和需求回升将推动利润增长。
• 重点推荐禾丰牧业、唐人神、海大集团、金新农等公司，其中禾丰牧业和金新农估值较低，具备配置价值。
• 饲料行业前五大厂商市场占有率约为20%，未来增长潜力较大。

动保板块

• 行业进入规模化补栏阶段，未来三年猪的高端疫苗市场将快速扩张。
• 优势企业如生物股份、中牧股份、普莱柯将受益于行业集中度提升和国际化发展。
• 技术和产品是竞争关键，未来将通过招标制度改革、国内外整合提升行业集中度。

种植链

• 种植业盈利已进入调整尾声，玉米价格将逐步稳定并略有回升。
• 转基因和土地流转是提升效率的重要方式，政策将持续支持。
• 推荐隆平高科、登海种业、象屿股份等公司。

农产品

• 玉米现货价格持续回落，预计维持低位。
• 白糖价格易涨难跌，后期供应偏紧将推动价格上涨。
• 橡胶价格中长期向好，可布局上半年行情。
• 鸡蛋价格上涨明显，而鸡苗、鸭苗价格大幅下滑。

重点推荐标的

农业数据监测

猪价

• 瘦肉型猪价降至16.9元/公斤（-1.29%）。
• 仔猪价格涨至49.79元/公斤（+1.78%）。
• 母猪价格降至1947.14元/头（-6.66%）。
• 头猪盈利降至569.86元/头。

鸡价

• 山东地区鸡苗价格降至0.35元/羽（-67.44%）。
• 山东毛鸡价格降至1.99元/斤（-30.54%）。
• 北京新发地鸡肉价格降至11.6元/公斤（-3.33%）。
• 父母代鸡苗均价降至80元/套（-25.66%）。

玉米价格

• 国内现货均价涨至1592元/吨（+0.17%）。
• 大连玉米主力合约降至1502元/吨（-1.12%）。
• 玉米国内现货与到港价差为-95.71元/吨。
• 玉米价格下滑压力大，但预计未来将逐步稳定。

大豆价格

• 大连大豆1号主力合约涨至4307元/吨（+2.11%）。
• 大豆国内现货与到港价差为139.81元/吨。
• 大豆期货价格震荡，但整体趋势向上。

小麦价格

• 国内现货价格维持2585.56元/吨。
• 大连小麦主力合约涨至3009元/吨（+1.08%）。
• 小麦价格走势坚挺，预计未来保持稳定。

糖业

• 郑州白糖主力合约降至6837元/吨（-0.97%）。
• NYBOT食糖主力合约降至20.26美分/磅（-0.83%）。
• 郑州白糖与NYBOT食糖价差为1732.51元/吨。
• 预计白糖价格易涨难跌，后期供应偏紧将推动价格上涨。

水产养殖

• 海参价格维持88元/公斤。
• 鲍鱼价格维持140元/公斤。
• 扇贝价格降至8元/公斤（-11.11%）。
• 淡水鱼价格普遍上涨，鲤鱼、草鱼、鲫鱼价格分别上涨7.14%。

风险提示

• 农业政策实施不达预期。
• 生猪存栏恢复不达预期。
• 禽链价格上涨不达预期。

投资策略

在供给侧改革主题短期退潮的背景下，应回归养殖链后周期的投资。重点推荐饲料（禾丰、唐人神、海大、金新农）和动保（生物、中牧、普莱柯）板块，同时关注受益于粮价差的象屿股份。