钢铁行业：产量、库存、价格、盈利与估值-20180526-广发证券-25页

钢铁行业产量、库存、价格、盈利与估值总结

核心内容概述

本报告由广发证券发展研究中心首席分析师李莎发布，旨在分析2018年5月钢铁行业的关键指标，包括产量、库存、价格、盈利与估值情况，结合历史数据进行分位数对比，评估行业当前的市场表现与未来趋势。

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一、产量与库存

1. 产量

• 粗钢日均产量：2018年5月上旬粗钢日均产量为246.88万吨/天，环比上升1.30%，同比上升6.88%。
• 历史对比：为2009年1月上旬至今的最大值。

2. 库存

• 社会库存：截至2018年5月25日，社会库存为1135万吨，环比下降6.40%，同比增长10.28%。
• 钢厂库存：2018年5月上旬钢厂库存为1361万吨，环比上升9.40%，同比下降0.55%。

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二、价格走势

1. 铁矿石价格

• Myspic铁矿石绝对价格指数：截至2018年5月25日为508元/吨。
  • 在2005年7月1日至今的周数据中，处于0%-25%分位数之间。
  • 在2011年2月18日至今的日数据中，处于25%-50%分位数之间。

2. 钢材价格

• Myspic综合钢价指数：截至2018年5月25日为4277元/吨。
  • 在2000年6月23日至今的周数据中，处于75%-100%分位数之间。
  • 在2010年1月1日至今的日数据中，处于50%-75%分位数之间。
  • 在2011年1月4日至今的日数据中，处于75%-100%分位数之间。

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三、盈利分析

1. 吨钢毛利

• 螺纹钢：

  • 2018年5月25日吨钢毛利为1215.06元/吨，处于2011年2月21日至2018年5月25日的75%-100%分位数之间。
  • 2018年5月2日-5月25日均值为1359.28元/吨；2018年4月2日-5月25日均值为1296.21元/吨；2018年一季度均值为1143.33元/吨。

• 热轧：

  • 2018年5月25日吨钢毛利为1328.83元/吨，处于2011年2月21日至2018年5月25日的75%-100%分位数之间。
  • 2018年5月2日-5月25日均值为1392.61元/吨；2018年4月2日-5月25日均值为1323.30元/吨；2018年一季度均值为1166.03元/吨。

• 冷轧：

  • 2018年5月25日吨钢毛利为964.91元/吨，处于2011年2月21日至2018年5月25日的75%-100%分位数之间。
  • 2018年5月2日-5月25日均值为1028.58元/吨；2018年4月2日-5月25日均值为1023.66元/吨；2018年一季度均值为1025.85元/吨。

2. ROE（净资产收益率）

• 年度趋势：2008-2015年ROE震荡下跌至-11.04%；2016-2017年连续两年回升，2017年达12.68%。
• 季度趋势：2017年四个季度分别为2.14%、4.18%、8.53%和12.68%；2018年第一季度为3.51%。

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四、估值分析

1. PE（市盈率）绝对估值

• SW钢铁板块PE_TTM：截至2018年5月25日为9.49X，处于2000年至今的0%-25%分位数之间，为2011年至今的最小值。

2. PE相对估值

• SW钢铁板块PE与SW A股PE的比值：为47.88%，处于2000年至今的0%-25%分位数之间；2011年至今的0%-25%分位数之间（48%-117%）。

3. PB（市净率）绝对估值

• SW钢铁板块PB_LF：截至2018年5月25日为1.35X，处于2000年至今的25%-50%分位数之间；2011年至今的25%-50%分位数之间（0.94-1.38）。

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五、主要观点与关键信息

主要观点

• 产量：当前粗钢日均产量处于历史高位，表明行业产能释放较为充分。
• 库存：社会库存同比上升，但环比下降，反映市场需求有所改善。
• 价格：钢材价格处于较高分位数，铁矿石价格处于较低分位数，显示钢价相对坚挺，但原材料成本压力仍存。
• 盈利：螺纹钢、热轧和冷轧吨钢毛利均处于较高分位数，盈利水平相对较好。
• 估值：钢铁板块PE处于历史低位，PB处于中等水平，整体估值偏低，具备一定投资吸引力。

关键信息

• 行业指标：部分指标存在数据真空期，中长期跟踪指标对短中期行情反映失灵。
• 市场情绪：市场情绪剧烈变化可能导致基本面分析失效，需警惕过度解读政策或事件。
• 数据来源：数据主要来源于Mysteel、Wind及广发证券发展研究中心。

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六、行业研究团队

• 李莎：首席分析师，清华大学材料科学与工程硕士，2011年加入广发证券，多次获得新财富、金牛奖等荣誉。
• 陈潇、雷文、刘洋：研究助理，分别来自中山大学、华中科技大学，2016年及2017年加入广发证券发展研究中心。

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七、投资评级说明

公司投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%~+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

行业投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%~+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

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八、免责声明

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