20180526-广发证券-钢铁行业产量_库存_价格_盈利与估值_25页_849kb
报告摘要
钢铁行业分析总结
核心内容概述
本报告由广发证券发展研究中心首席分析师李莎发布，分析了2018年5月钢铁行业在产量、库存、价格、盈利与估值方面的表现，并结合历史数据提供了多维度的行业视角。
一、产量与库存
1. 粗钢日均产量
- 2018年5月上旬：粗钢日均产量为246.88万吨/天，环比上升1.30%，同比上升6.88%，为2009年1月上旬至今的最大值。
2. 社会库存
- 2018年5月25日：主要钢材品种社会库存为1134.78万吨，同比上升10.28%，环比下降6.40%。
- 该库存水平处于2011年1月至今的周数据区间。
3. 钢厂库存
- 2018年5月上旬：重点企业库存为1360.81万吨，同比上升9.40%，环比下降0.55%。
二、价格走势
1. 铁矿石价格
- 2018年5月25日：Myspic铁矿石价格指数为508元/吨。
- 周度：处于2005年7月至今的0%-25%分位数之间。
- 日度：处于2011年2月至今的25%-50%分位数之间。
2. 钢材价格
- 2018年5月25日：Myspic综合钢价指数为4277元/吨。
- 周度：处于2000年6月至今的75%-100%分位数之间。
- 日度：处于2010年1月至今的50%-75%分位数之间。
- 产能利用率峰值：2010年后粗钢产能利用率持续下降，被视为产能过剩的起点。
三、盈利情况
1. 吨钢毛利
-
螺纹钢：
- 2018年5月25日：吨钢毛利为1215.06元/吨，处于2011年2月21日至今的75%-100%分位数之间。
- 2018年5月2日-25日：均值为1359.28元/吨。
- 2018年4月2日-25日：均值为1296.21元/吨。
- 2018年一季度：均值为1143.33元/吨。
-
热轧：
- 2018年5月25日：吨钢毛利为1328.83元/吨，处于2011年2月21日至今的75%-100%分位数之间。
- 2018年5月2日-25日：均值为1392.61元/吨。
- 2018年4月2日-25日：均值为1323.30元/吨。
- 2018年一季度：均值为1166.03元/吨。
-
冷轧：
- 2018年5月25日：吨钢毛利为964.91元/吨，处于2011年2月21日至今的75%-100%分位数之间。
- 2018年5月2日-25日：均值为1028.58元/吨。
- 2018年4月2日-25日：均值为1023.66元/吨。
- 2018年一季度：均值为1025.85元/吨。
2. ROE（净资产收益率）
- 年度趋势：2008-2015年ROE震荡下跌，2015年为-11.04%；2016-2017年连续回升，2017年达12.68%。
- 季度趋势：2017年各季度ROE分别为2.14%、4.18%、8.53%和12.68%。
- 2018年第一季度：ROE为3.51%。
四、估值情况
1. PE_TTM（市盈率）
- 2000年至今：SW钢铁板块PE_TTM为9.49X，处于0-25%分位数之间，为历史最低水平。
- 2011年至今：SW钢铁板块PE_TTM为9.49X，为历史最小值。
- 相对估值：SW钢铁板块PE与SW A股PE的比值为47.88%，处于0%-25%分位数之间。
2. PB_LF（市净率）
- 2000年至今：SW钢铁板块PB_LF为1.35X，处于25%-50%分位数之间。
- 2011年至今：SW钢铁板块PB_LF为1.35X，处于25%-50%分位数之间。
五、主要产品与下游需求
1. 主要产品
- 包括钢轨、钢板桩、型钢、棒线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷、焊管、无缝管、铸钢件等。
2. 下游需求结构
- 建筑：占比53%
- 机械：占比19%
- 汽车：占比8%
- 能源：占比4%
- 造船：占比2%
- 家电：占比2%
- 铁道：占比1%
- 集装箱：占比1%
六、分析结论与注意事项
核心观点
- 钢铁行业当前处于低估值区间，PE_TTM为历史最低。
- 铁矿石价格处于长期低位，但近期有所波动。
- 钢材价格处于较高分位数，反映行业处于相对高位。
- 吨钢毛利在主要钢材品种中均处于高位分位数，显示行业盈利状况较好。
- 库存水平有所下降，但同比仍上升，显示需求未完全恢复。
关键信息
- 中长期跟踪指标对短中期行情反映失灵，部分指标存在数据真空期。
- 简化指标构建方法可能无法捕捉极端行情。
- 市场情绪剧烈变化可能导致基本面解释失效。
- 政策或事件可能被过度解读，影响市场判断。
七、研究团队与评级说明
研究团队
- 李莎：首席分析师，清华大学材料科学与工程硕士，2011年加入广发证券，多次获得行业奖项。
- 陈潇、雷文、刘洋：研究助理，分别来自中山大学和华中科技大学。
投资评级说明
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
- 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-10%。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%至+5%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。
八、免责声明
本报告仅发送给广发证券重点客户，不对外公开发布。报告内容仅供参考，不构成投资建议，且不承担因使用本报告而产生的任何损失责任。未经授权，不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用。
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