20210831-东吴证券-风语筑-603466.SH-21H1半年报点评_盈利能力持续提升_Q2经营性现金流创新高_3页_660kb

报告摘要

风语筑21H1半年报总结

核心内容

风语筑在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营收与净利润均同比增长超过40%。公司盈利能力持续提升，经营性现金流创新高，显示出良好的财务状况和业务发展势头。

主要观点

业绩表现：
2021H1公司实现营业收入14.42亿元，同比增长42.93%；归母净利润2.80亿元，同比增长86.54%。Q2营收8.40亿元，同比增长21.37%；归母净利润1.22亿元，同比增长17.59%，符合此前预告区间。
盈利能力提升：
公司毛利率达到36.33%（同比增长4.93pct），净利率为19.44%（同比增长4.54pct），主要得益于内部成本控制、部分成本上涨压力传导至下游以及高毛利业务占比提升。
业务结构优化：
文化及品牌数字化体验空间业务在2021H1实现营收8.73亿元，同比增长121.58%，占总营收的60.55%，占比提升21.49pct。该类业务毛利率更高，且对技术运用需求增加，推动公司整体盈利能力提升。
费用管理良好：
销售费用率4.41%（同比+0.16pct），管理费用率3.79%（同比-0.52pct），研发费用率3.04%（同比+0.27pct），财务费用率-0.89%（去年同期-1.01%），费用控制较为合理。
现金流强劲：
2021H1经营性现金净流入1.08亿元，超过预期上限；Q2经营性现金净流入3.17亿元，创历史新高。
订单情况：
2021H1新签订单15.98亿元，同比增长7.39%；其中文化类订单占比达58.39%。在手订单数量为263笔，金额达50.28亿元，文化类订单占比持续上升，保障未来业绩增长。
未来计划：
公司计划发行不超过6亿元的可转债，用于提升订单消化能力，发行申请已获证监会受理。若成功发行，将有助于提升订单转化率，增强营运资金，支持业务扩张。

关键信息

盈利预测与估值

年份	营业收入（百万元）	同比增长率(%)	归母净利润（百万元）	同比增长率(%)	每股收益(元)	P/E（倍）
2020A	2,256	11.2%	343	30.6%	0.81	18.53
2021E	2,723	20.7%	484	41.3%	1.15	13.11
2022E	3,209	17.8%	592	22.4%	1.40	10.71
2023E	3,827	19.3%	735	24.1%	1.74	8.63

财务指标

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率(%)	34.9%	34.9%	35.3%	35.8%
净利率(%)	15.2%	17.8%	18.5%	19.2%
ROE(%)	17.4%	20.9%	21.5%	21.6%
P/B	3.22	2.75	2.30	1.87
P/E	18.53	13.11	10.71	8.63
EV/EBITDA	13.27	9.02	7.06	5.30