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公司跟踪建筑行业总结

核心内容

公司于2021年8月31日发布2021年半年报，整体业绩表现强劲，经营现金流显著改善，显示出良好的增长态势和运营效率。

主要观点

• 业绩增长显著
  2021H1公司实现营业收入222.59亿元，同比增长90.12%；归母净利润7.80亿元，同比增长68.93%；扣非后归母净利润7.46亿元，同比增长43.80%。
  公司建筑业收入占比达93.49%，同比增长91.96%，是业绩增长的主要驱动力。其他业务如商品混凝土加工销售同比增长312.82%，表现尤为突出。

• 经营现金流改善
  经营活动产生的现金流量净额为22.06亿元，去年同期为-3.29亿元，主要得益于项目回款改善和工作量增加。

• 毛利率与费用率变化
  2021H1公司毛利率为11.15%，同比增长1.06个百分点；期间费用率4.81%，同比上升0.48个百分点，其中财务、销售及管理费用率分别上升0.29、0.04和0.16个百分点，主要由于公司规模扩大。

• 资产负债率上升
  公司资产负债率为77.77%，同比提高3.07个百分点，反映出公司融资规模扩大。

关键信息

• 路桥工程表现突出
  2021H1公司路桥工程施工业务收入达201.88亿元，占营业收入的90.70%。公司在全国范围内承建多个重点高速公路项目，如沪宁高速、京台高速、南京绕城高速等，并在山东等地有显著的项目进展。

• 全国市场布局
  公司建设足迹遍布全国三十个省市和十几个国家，业务涵盖路桥、市政、铁路、轨道交通、片区开发等多个领域。

• 中标与合同金额增长
  报告期内公司中标金额达434.92亿元，同比增长6.87%；已签约未完工合同金额为893亿元，表明未来业绩有保障。

• 投资建议
  预计公司2021-2022年EPS分别为0.57元/股和0.65元/股，对应动态市盈率分别为10.45倍和9.15倍，维持“推荐”评级。

• 风险提示
  需关注行业竞争加剧、新签订单落地不及预期及固定资产投资下滑等风险。

分析师信息

• 龙天光

  • 建筑、通信行业分析师
  • 本科和研究生毕业于复旦大学
  • 2014年就职于中国航空电子研究所
  • 2016-2018年就职于长江证券研究所
  • 2018年加入银河证券，担任通信、建筑行业组长
  • 团队曾获2017年新财富第七名，Wind最受欢迎分析师第五名
  • 2018年担任央视财经频道节目录制嘉宾
  • 2019年获财经最佳选股分析师第一名

• 钱德胜

  • 建筑行业分析师
  • 硕士学历
  • 曾就职于国元证券研究所
  • 具有5年行业研究经验

评级标准

• 行业评级

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上

• 公司评级

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

联系信息

• 中国银河证券股份有限公司研究院

  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦15层
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

• 机构联系方式

  • 深广地区：崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
  • 北京地区：唐曼羚 010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn