20231105-安信证券-深桑达A-000032.SZ-Q3现金流大幅改善_云数业务持续发力_5页_660kb

深桑达A（000032）公司简报

投资评级：

• 行业投资评级：通信终端及配件 - 买入-A
• 12个月目标价：2516元
• 当前股价（2023-11-03）：1902元

一、2023年第三季度财务表现

• Q3营收：11952亿元
  • 同比：-0.9%
  • 环比：-5%
• 净利润
  • 归母净利润：-121亿元
  • 扣非归母净利润：-156亿元
  • 亏损幅度：较上年同期大幅收窄
• 现金流
  • Q3经营活动现金流净额：275.4亿元（改善显著）
  • 前三季度净现金流：已转正（057亿元）

二、研发投入与技术成果

• 研发投入（前三季度）：127亿元，同比增长21%
• 研发投入强度：33%，同比增长0.3个百分点
• 研发成果
  • 累计申请1264项专利、919项软著
  • 担当10项省部级以上科研课题
  • 重点布局领域：云计算、分布式服务器、AI可信算力基础设施

三、核心业务动态

1. 中国电子云

   • 中国电子旗下唯一云平台，支持PKS架构、国产化软硬件
   • 已在17个省部署50+政务云，助力数字政府
   • 实施“1+N+M”可信智算战略，提供算力服务
   • 合作城市：石家庄、武汉等

2. 数据要素业务

   • 参与公共数据授权运营，推动数据交易
   • 已在大理、德阳等地取得成果，推进与多地合作

四、投资建议与目标

• 盈利预测（2023-2025年）

  年度	营收（亿元）	归母净利润（亿元）
  2023年	570.8	28.6
  2024年	647.9	40.9
  2025年	732.39	57.56

• 估值
  • 2024年目标价2516元
  • 市盈率（PE）预测：70倍（基于2024年业绩）
• 风险提示: 新产品、技术政策落地不及预期等风险。

五、财务数据摘要（Wind整理，预测值）

六、宏观政策响应

• 较早布局数据要素化工程
• 国家数据局成立后深度参与公共数据运营体系建设
• 积极响应大模型、政务云、国防决策模型等领域政策需求

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