20180829-广发证券-中科创达-300496.SZ-经营性现金流改善_智能汽车业务突出_7页_1mb

中科创达（300496.SZ）总结

核心内容

中科创达发布2018年上半年业绩报告，整体表现稳健，尤其在智能汽车业务方面取得显著增长。公司通过并购Rightware和MMsolution，逐步构建起围绕“Kanzi”技术的智能汽车生态平台，推动其在车载信息娱乐系统和智能驾驶舱领域的布局。经营性现金流改善明显，反映出公司运营效率的提升。

主要财务表现

• 营业收入：H1为5.8亿元，同比增长24%；预计2018-2020年营收分别为14.86亿、19.25亿、25.14亿元。
• 归母净利润：H1为6106万元，同比增长6%；预计2018-2020年归母净利润分别为1.58亿、2.40亿、3.56亿元。
• 扣非净利润：H1为5509万元，同比增长42%。
• 经营性现金流：H1净增7645万元，同比增长100%。

智能汽车业务发展

• 智能汽车业务收入达1.07亿元，同比增长92.81%，其中：
  • Rightware贡献3800万元，同比增长35.26%；
  • 公司自主开发智能车载贡献6900万元，同比增长151%。
• 公司已与超过55家全球车厂和一级零部件供应商合作（Rightware）；
• 同时与超过30家全球车厂和一级零部件供应商在车载信息娱乐系统/智能驾驶舱领域开展合作。

业务协同与未来展望

• Rightware并表对公司汽车业务产生协同效应，推动产品市场化；
• 新拓展的汽车客户将在下半年带来实际收入和利润；
• MMsolution的并表将进一步增强公司智能车载和智能硬件领域的竞争力；
• 预计2018-2020年EPS分别为0.392元、0.595元、0.883元；
• 按最新收盘价对应的PE分别为75、49、33倍。

风险提示

• 智能车载业务落地加速，但占比仍需提升；
• MMsolution的整合仍面临挑战；
• IOT业务基数较低，短期贡献有限。

盈利预测与估值

主要财务比率

财务数据拆分（H1）

现金流量情况（H1）

公司评级

• 公司评级：买入
• 当前价格：29.35元
• 报告日期：2018-08-29

分析师信息

• 刘雪峰：首席分析师，东南大学工学士，中国人民大学经济学硕士，2014年加入广发证券发展研究中心。
• 张璋：分析师，复旦大学微电子学士，爱荷华州立计算机工程硕士，2015年加入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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