20240711-国投证券-长城汽车-601633.SH-2024Q2业绩优异_出口_坦克驱动高增长_5页_798kb

长城汽车(601633.SH)公司快报总结

业绩表现
2024年上半年归母净利润65-73亿元，同比增幅378%-436%，扣非净利润50-60亿元，同比增幅567%-701%。其中，Q2单季归母净利润33-41亿元，同比增长176%-243%，业绩超出预期。

增长驱动因素

1. 出口业务高增长：2024H1出口销量202万辆，同比增幅63%，占比提升至36%；Q2出口销量109万辆，环比增长17%。
2. 坦克品牌销量亮眼：2024H1坦克品牌销量116万辆，同比增幅99%，市场份额提升至21%；Q2销量67万辆，环比增幅36%。
3. 新能源越野与产品优化：发力新能源越野市场，完善产品矩阵（如二代大狗Hi4、蓝山改款等），推动销量结构改善。

投资建议与评级

• 维持“买入-A”，6个月目标价382元/股，对应2024年PE 25倍。
• 财务预测：
  • 2024-2026年预计归母净利润分别为1307亿、1771亿、2013亿元。
  • PE从当前165倍降至107倍，ROE提升至200%以上。

风险提示

• 新产品/车型进展不及预期，
• 行业价格战持续加剧等。

附注

• 出口目标2024年有望达40-50万辆。
• 国内渠道改革（直营+经销模式）、新媒体营销转型持续推进。