20210314-开源证券-非银金融行业周报_2月新单保费延续增势_继续推荐顺周期保险股_11页

非银金融行业分析总结

核心内容概述

本报告聚焦非银金融行业，重点分析保险与券商板块的市场表现、业务动态及投资机会，提出对顺周期低估值保险股及券商财富管理主线的推荐。报告指出，2021年2月保险新单保费延续增长，受益于政策支持和利率上行预期，券商则因基金发行规模回落与融券余额占比提升，迎来财富管理转型的新机遇。

主要观点

1. 保险板块：顺周期属性明显，低估值机会显现

• 新单保费增长：2021年1-2月，5家上市险企寿险保费同比增速为7.35%，较1月略有放缓，但整体仍符合预期。2月中国平安、中国人保等主要险企新单保费延续增长趋势。
• 政策利好预期：《“十四五”规划》提出推进规范发展第三支柱养老保险，预计未来商业养老保险在税后优惠、产品创新等方面将迎政策利好。
• 利率上行支持：美债收益率上行及通胀预期推动利率上升，有利于保险资产端收益率扩张，叠加疫情低基数效应，预计2021年NBV增速在10%-20%之间。
• 推荐标的：继续推荐中国太保、中国平安，受益标的为新华保险。

2. 券商板块：财富管理转型加速，基金投顾试点推进

• 基金发行情况：本周新发股票+混合型基金规模环比下降45%，但同比上升51%。产品发行数量仍较多，后续新发规模变化对行业成长性具有表征意义。
• 基金投顾试点：第二批基金投顾试点申请工作展开，至少30多家券商参与，东方财富、广发证券、兴业证券、华泰证券等受益。
• 融券余额占比提升：2月两市日均两融余额同比上升56.42%，融券余额占比提升至8.55%，显示市场对券商信用业务的偏好。
• 推荐标的：东方财富作为互联网财富管理龙头，广发证券、兴业证券、华泰证券因财富管理与资产管理业务利润贡献较高，值得重点关注。

关键信息

1. 市场回顾

• A股整体下跌：沪深300指数本周下跌2.21%，创业板指下跌4.01%。
• 非银板块表现优于大盘：非银板块下跌1.97%，跑赢指数，其中保险板块微涨0.22%，券商板块下跌3.70%。
• 个股表现：中国平安和江苏租赁分别上涨1.24%和1.11%，表现突出。

2. 数据追踪

• 寿险保费：2月5家上市险企寿险保费同比增速为7.35%，其中新华保险、中国人保等增速较高。
• 财险保费：2月3家上市险企财险保费同比增速达15.60%，主要受益于2020年同期低基数效应。
• 券商业务：再融资和债券承销规模同比扩张，IPO承销规模同比下降。融券余额占比持续提升，显示市场对券商信用业务的偏好。

3. 行业及公司要闻

• 基金投顾试点：第二批基金投顾试点名单将公布，东方财富、中信证券等多家券商已启动申请工作。
• 政策导向：证监会发布《行政处罚委员会组织规则》，强调依法打击违法违规行为，维护市场秩序。
• 市场动态：深交所推出科技创新债、碳中和专项债等创新产品，支持科技企业发展。

受益标的组合

风险提示

• 股市波动风险：股市波动可能对券商和保险行业带来不确定性影响。
• 保险负债端不及预期：若保险负债端增长未达预期，可能影响整体估值表现。

估值方法与投资建议

• 投资评级：报告整体为“看好”，认为非银金融行业将超越整体市场表现。
• 估值方法局限：报告所采用的估值方法基于一定假设，结果不保证证券价格表现。
• 投资决策建议：投资者应结合自身情况，综合考虑报告内容及其他因素，不应仅依赖投资评级做出决策。

结论

非银金融行业在顺周期背景下，保险与券商板块均展现出增长潜力。保险板块受益于新单保费增长、政策利好及利率上行预期，券商板块则因财富管理转型加速及融券余额占比提升，具备长期投资价值。建议重点关注中国太保、中国平安、新华保险及东方财富、广发证券、兴业证券、华泰证券等标的，同时警惕股市波动及保险负债端增长不及预期等风险。