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报告摘要
首席周观点总结：2021年第10周
核心内容
2021年第10周的首席观点聚焦于多个行业，主要围绕顺周期配置、低估值高成长、可再生能源支持政策、疫情后消费复苏等主题展开。各行业分析师对当前市场环境、行业基本面、政策动向及投资建议进行了深入分析。
金属行业
主要观点
- 全球风险资产波动率上升：美债收益率急涨导致全球风险资产波动率骤升，资金从高波动资产向低波动资产转移。
- 顺周期交易持续：全球工业环境的季节性及周期性复苏仍在推进，顺周期交易仍是近期值得关注的主题。
- 工业金属库存下行：铜、铝、锌等工业金属显性库存下行拐点将显现，基本面强化对价格形成支撑。
- 锂价走势：碳酸锂价格小幅上涨，氢氧化锂价差收窄，钴价高位盘整。
关键信息
- 铜加工企业订单持续回升，矿端供给偏紧。
- 铝上游成本中枢上移，下游消费积极，库存降至23.7万吨。
- 锌现货维持升水，环保限产政策影响明显。
- 电池级碳酸锂周交易均价上涨，氢氧化锂价格受锂辉石成本支撑。
- 钴价下降4.8%，期货盘下跌影响采购情绪。
建材行业
主要观点
- 后周期特征明显：建材行业处于后周期阶段，低估值、业绩确定性强的品种更具配置价值。
- 推荐标的：蒙娜丽莎、濮耐股份、长海股份等，关注消费类建材及材料公司。
关键信息
- 浮法玻璃供需两旺，价格持续上涨。
- 水泥价格总体疲软，但市场仍有复苏迹象。
- 低估值品种在当前市场环境下更具吸引力。
- 建材行业受碳中和政策影响，供给侧出清机会显现。
纺服轻工行业
主要观点
- 低估值龙头配置价值凸显：纺织服装板块中低估值龙头公司具备较好成长性。
- 轻工板块：纸价上涨显著，关注具备成本优势的龙头企业；家居板块受益于地产销售回暖。
关键信息
- 推荐森马服饰、罗莱生活、海澜之家等标的。
- 电动叉车占比持续提升，未来具备升级空间。
- 叉车行业锂电化趋势明确，国内电动化比例低于全球水平。
机械行业
主要观点
- 工程机械韧性十足：挖掘机销量大幅增长，行业复苏周期持续。
- 叉车行业电动化趋势明显：锂电叉车在性能和成本上优于铅酸叉车，具备长期增长潜力。
关键信息
- 2月挖掘机销量同比上涨205.0%，复苏周期持续至2022年。
- 国产核心零部件厂商受益于疫情带来的供应链重构。
- 2019年国内叉车电动化比例为49.09%，远低于全球64%的水平。
- 锂电叉车全生命周期成本优势显著，推动行业升级。
电新行业
主要观点
- 政策支持可再生能源：国家出台多项金融支持政策，助力风电、光伏等行业发展。
- 创新路径多样：医药行业创新路径丰富，关注二线创新标的。
关键信息
- 国家发改委等五部门联合发布金融支持政策，鼓励风电、光伏企业贷款。
- 绿证交易市场需进一步完善以提高活跃度。
- 医药创新方向包括细胞治疗、ADC、双抗等，关注康希诺-U、智飞生物、浙江医药等。
食饮行业
主要观点
- Q1业绩预期上修：市场对食品饮料企业一季度业绩预期不断上修，基本面信心较强。
- 估值调整：板块估值回调主要受流动性紧缩影响，但有盈利支撑的板块更具配置价值。
关键信息
- 贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份为当前重点推荐标的。
- 估值拐点需关注美债利率变化和白酒基本面景气度提升。
- 食品饮料行业受益于轻度通胀，利润表现有望增强。
交运行业
主要观点
- 航空需求明显回升：国内运输需求恢复，清明假期机票预订量接近2019年水平。
- 旅游市场复苏：国内旅游市场加快复苏，国际出行仍受疫情制约。
关键信息
- 清明假期酒店预订量同比增长4.5倍，五一假期酒店订单量增长53%。
- 疫情护照制度正在推进，出境游仍需时间恢复。
- 建议关注酒店行业龙头、免税行业及优质人工景区。
非银行业
主要观点
- 保险板块投资价值凸显：在负债端改善和利率上行的共同推动下，保险板块表现可期。
- 把握确定性：当前市场不确定性增加，保险板块具备较强确定性。
关键信息
- 部分上市险企2月保费数据边际改善，寿险新单增速亮眼。
- 美债收益率走高，中美利差缩窄，推动保险估值上升。
- 建议继续关注保险板块，把握确定性投资机会。
计算机行业
主要观点
- 低估值高成长公司表现优于市场：白马股估值消化，低估值高成长公司更具吸引力。
- 推荐赛道：信息安全、医疗IT、部分高成长个股。
关键信息
- 信息安全板块受益于等保2.0政策，业绩增长显著。
- 医疗IT行业需求企稳，预计未来保持高增速。
- 极米科技卡位视频内容新入口，具备长期增长潜力。
风险提示
- 流动性交易拐点显现、库存大幅增长、市场风险情绪回落。
- 集采降价风险、疫情超预期发展、政策推进不及预期。
- 估值重估风险、海外疫苗推进不确定性、利率波动影响。
行业评级体系
- 公司投资评级：以沪深300指数为基准，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
- 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，以行业指数表现为依据。
东兴证券研究所信息
- 地址：北京、上海、深圳均有办公地点。
- 联系方式：各城市均有电话及传真，便于投资者咨询。
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