20230716-财通证券-上市险企6月保费跟踪_寿险负债端高增长延续_车险增速放缓但财险仍维持较好增势_3页_492kb

分析师夏昌盛指出，保险Ⅱ行业20230716期报告维持“看好”评级，聚焦6月上市险企保费数据及2024年预测：

1. 寿险：6月新单高增长由居民储蓄需求与停售预期驱动，Q2NBV增速逐月回升，2023Q2该值预计分别达国寿+45%、平安+60%、太保+62%、新华+34%。停售后业务放缓系主动控速和代理人优化所致，但预计将为2024年蓄力。2024年NBV增速预测值中，国寿+h1、太平+n5%。
2. 财险：车险增速环比放缓至+38%(H1+55%)，主因监管抑制费用竞争；非车险中，意外险由产品切换拖累，而农险、责任险、货运险等细分板块表现强劲，全年有望保持双位数增长。
3. 估值修复：保险股估值修复逻辑源自经济企稳、负债端增速平稳及业绩提振；重点推荐中国平安、中国太保、新华保险，PEV估值区间046-057倍，处于历史低位(估值分位<12%)。
4. 风险提示：监管超预期趋严、销售不及预期、代理人下滑及权益市场波动是主要波动因素。

## 核心观点概要

**寿险**  
- **6月高增**：代理人渠道新单同比多超200%，过度依赖停售政策的公司6月增速快速回落，预计Q2车险增速逐月回升。  
- **2024展望**：停售后短期承压，但长期储蓄险优势与代理人优化将支撑全年正增长（23HNBV：太平+n5%），2023PEV处于历史低位。

**财险**  
- **车险**：6月同比+38%，增速缓于前月，主因监管约束与新能源汽车渗透率提升；非车险增速分化，农险、责任险等成主要增长点。

**投资建议**  
- 推荐中国平安、中国太保、新华保险，PEV估值在14-77倍，历史分位率低位。  
- 风险提示：政策监管、销售动能、代理人规模及利率下行风险。