20230826-西南证券-华兰生物-002007.SZ-疫苗发货节奏无碍全年预期_血制品业务有望提速_5页_1mb
报告摘要
- 业绩概况：2023年H1华兰生物营收同比下降32.5%，净利润下降97%，主要受疫苗业务下滑影响，但血制品收入实现正增长。
- 业务分析：
- 疫苗业务上半年收入下降86%，受批签发延期所致，但整体发货节奏未影响全年预期。
- 血制品业务收入增长11%，其中人血白蛋白和静丙增幅显著，下半年预计提速。
- 新浆站获批（如夏邑浆站），有望长期提升浆量与血液制品产能。
- 风险提示：采浆量、疫苗放量及研发进展不及预期。
- 盈利预测：预计2023-2025年EPS逐年增长，未来三年净利润复合增速约24%。
- 估值：当前PE约36倍，PB3.66倍，分析师建议关注其长期血液制品增长潜力。
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