20240904-东海证券-华兰生物-002007.SZ-公司简评报告_血制品业务稳健_Q2业绩增长良好_4页_353kb

华兰生物（002007）公司简评：血制品稳健增长，业绩逐步恢复

投资要点

• 业绩情况：2024年上半年，公司营收同比大幅增长42.6%，但净利润受高基数影响有所下滑，第二季度已逐步恢复增长。
• 血制品业务：人血白蛋白和部分血液制品收入显著增长，静注丙球因集采和政策调整出现下滑。原料血浆采集量同比增长223%，新浆站建设持续推进。
• 疫苗业务：受行业降价影响短期承压，但四价流感疫苗降价预期可能提升接种率，销量有望增长。多个疫苗产品通过审批，研发管线稳步推进。
• 投资建议：考虑下调盈利预测，维持“买入”评级，目标PE下降至15-20倍，重点关注血制品和疫苗业务的长期发展潜力。
• 风险提示：批签发、疫苗降价、新研发产品不及预期等风险需关注。

简要分析

血制品业务稳健增长，公司通过扩大浆站产能提升采浆量，2024年上半年原料血浆采集量同比增速223%。尽管受集采政策和静丙批签发调整影响，部分产品毛利率下降，但业务总体表现稳定。疫苗业务短期承压，行业降价或提升接种率，公司产品更新和新研项目（如带状疱疹疫苗、mRNA疫苗）提供未来增长潜力。分析师调整盈利预期，反映行业短期波动对业绩影响，但血制品和疫苗长期布局仍被看好。