20230728-华安证券-乐鑫科技-688018.SH-半年报业绩符合预期_AI应用值得期待_4页_381kb

事件概况：乐鑫科技于2023年7月28日发布半年报，上半年营收667亿元，同比增长866%；归母净利润65亿元，同比增长205%；扣非归母净利润54亿元，同比增长875%。单二季度营收349亿元，同比增长739%；但归母净利润同比下降548%。业绩增长主要得益于产品矩阵拓展和营收上升。

业绩分析：

• 营收增长：产品覆盖更多应用场景。
• 利润增长：由营收增长、毛利率提升、研发费用增加和所得税影响共同驱动。毛利率上升至40.85%，来自模组业务。
• 费用情况：销售费率增加6个百分点，管理费率下降1个百分点，财务费率为负值，显示现金流改善。存货余额减少，信贷风险较低。

研发与AI进展：2023上半年研发投入178亿元，增长1688%，专注AIoT领域，软硬件整合，包括ESP32-S3对接AI云应用，开发AI集成SoC。

投资建议：维持“买入”评级，预计2023-2025年收入年增25%-31%，利润年增31%-33%，支持AI应用增长。

风险：研发不及预期、政策不足、产品交付问题可能影响表现。