20230730-中邮证券-西部矿业-601168.SH-业绩符合预期_切入盐湖资源助力公司成长_5页_447kb

西部矿业公司业绩与未来发展总结

公司概况

西部矿业(601168)是一家有色金属公司，发布2023年半年度报告。截至报告日期，公司最新收盘价为1191元，总股本2383亿股，总市值284亿元。公司上半年业绩受金属价格波动影响，铜、锌等金属价格分别同比下降56.8%和13.75%，导致净利润减少。

业绩表现

2023年上半年，公司实现营业收入22684亿元，同比增长3092%，但归母净利润同比下降61%，主要由于金属市场价格下跌。同时，公司完成铜精矿60万金吨、锌精矿603万金吨等主要矿产品产量，受季节性限电影响，处理量未达预期。

项目进展

公司推进多项改扩建项目，包括玉龙铜矿一二选厂技术改造、西豫公司环保升级及双利铁矿改扩建工程。这些项目计划提升产能，例如玉龙铜矿矿石处理量将增加至2280万吨/年，西豫公司将成为年产电铅20万吨、金锭6吨等的生产商。

锂资源布局

公司加速切入新能源领域，通过收购西部镁业、东台锂资源及入股泰丰先行为代表的盐湖锂资源企业，布局碳酸锂和磷酸铁锂产业链，旨在打造新的利润增长点。

盈利预测

基于报告，公司预计2023-2025年营业收入分别为46730亿元、52790亿元、55599亿元，增长率分别为1752%、1297%、532%。归母净利润预计为3521亿元、4219亿元、4710亿元，增长率分别为219%、1982%、1163%，对应市盈率从806倍降至603倍。维持“买入”评级。

风险提示

报告提示的风险包括宏观经济不及预期、美联储加息超预期及产能建设延误。这些因素可能导致业绩变动。

财务指标摘要

• 关键比率：2023E市盈率PE为806倍，净利率预计从8.7%提升至85%。
• 其他数据：资产负债率预计从2022A的611%降至490%，现金流强劲，拟投资扩产。