20230826-天风证券-上峰水泥-000672.SZ-水泥价格下降业绩承压_一主两翼_持续推进_4页_809kb

上峰水泥半年报点评

业绩表现
2023年上半年，受水泥需求低迷和价格下滑影响，公司营收、净利润及扣非净利润同比大幅下滑。单季度同比下降超过1128%，吨毛利跌幅明显。同时，毛利率同比下滑8个百分点，期间费用率上升。

战略发展
公司“一主两翼”战略持续推进，水泥主业虽承压，但未来产能仍有提升空间。作为第二增长曲线，新经济产业的布局值得期待，累计股权投资规模接近1584亿元，多家被投企业处于上市或筹备期间，贡献逐步形成。

财务分析
财务状况方面，公司负债率约4833%，资产负债结构稳健。估值变化上维持“买入”评级，目标价格存在上涨空间，预计2023-2025年净利润为108/133/153亿元，2025年市盈率降至593倍，账面价值逐步回升。

风险提示
当前主要风险包括水泥需求不及预期、旺季价格上涨乏力、煤炭成本上涨等。

投资结论
维持“买入”评级。预期下半年若需求有所好转，价格回升，主业利润或迎回暖。同时，环保、光伏、股权投资等领域有望贡献新增长，长期布局值得重点关注。

分析师：鲍荣富等
发布时间：2023年08月26日
关键词：水泥主业承压，两翼布局，估值调整