20230412-西南证券-北京首都机场股份-00694.HK-走出疫情阴霾_价值回归指日可待_17页_2mb

总结：北京首都机场股份（0694HK）2022年年报点评

关键业绩

北京首都机场2022年受疫情影响，年度营收降至223亿元，同比下滑333%；归母净利润-353亿元，同比下滑666%。主要原因是航空市场严重低迷，导致航空性业务收入下降471%，非航业务收入也大幅减少241%。

运营分析

疫情期间，机场起降架次减少471%，旅客吞吐量减少611%，货邮吞吐量减少294%。公司通过加大成本管控，经营费用同比下降43%，但安保和冬奥保障费用维持高位，限制了成本下降空间。

未来展望与预测

展望未来，2023年前两个月客流快速反弹，旅客吞吐量和起降架次同比增长311%和4392%，显示需求复苏潜力。国际客流量预计逐步恢复，占2019年239%，将带动免税业务增收。盈利预测显示，2023-2025年净利润预计分别为-21亿元、167亿元和149亿元，公司获首次“买入”评级，目标价781港元，基于19倍PB估值。

投资建议

分析师建议买入，同时提示风险包括宏观经济下行、出行需求恢复迟缓、免税销售不及预期及机场成本上升等风险。公司非航业务占比高，恢复弹性强，一市两场政策可能分流流量但国际客流提升有望强化优势。