20201118-东吴证券国际经纪-北京首都机场股份-00694.HK-最坏时间已过去；国际航线明年逐步复苏_4页_532kb

北京首都机场 (694) 总结

核心内容

北京首都机场是连接亚、欧、美三大航空市场的重要枢纽，其2018-2019年旅客吞吐量连续两年突破1亿人次，位列全球第二。然而，受新冠疫情严重影响，2020年前十个月的飞机起降架次、旅客吞吐量及货邮吞吐量分别同比减少约54%、68%和40%，导致公司收入预计减半，并可能录得约5.75亿元人民币的亏损。分析师黄健星认为，随着疫苗在2021年底陆续面世，国际航线有望逐步复苏，公司未来盈利前景改善，预期股价在30天内将上升。

主要观点

• 疫情对业务影响严重：2020年前十个月，国际航线旅客吞吐量同比下跌99%，飞机起降量下跌80%，对机场收入造成重大冲击。
• 疫苗进展推动复苏：辉瑞与BioNTech、Moderna等药厂的疫苗研发取得突破，预计2021年全球疫苗产量将大幅增加，有助于国际航线恢复。
• 国际旅客消费预期稳定：2021年国际旅客人均消费金额预计与2019年持平，未来两年将实现约11%的年增长。
• 大兴机场分流影响有限：尽管大兴机场分流部分客流，但首都机场因地理位置优越、覆盖人口多、交通网络完善，仍能保持强劲需求。
• 免税业务改善：公司与母公司重续国际零售委托管理合同，新合同取消了增量分成，将提升未来三年的免税业务利润率。

关键信息

财务数据（单位：百万元人民币）

股票数据

• 当前股价：6.25港元
• 总股本：4,579百万股
• 总市值：28,620百万港元
• 3个月平均成交额：81百万港元
• 52周股价波幅：4.330 - 7.910港元

国际航线复苏预期

• 2021年国际旅客量：预计达1,300万人次
• 2022年国际旅客量：预计达1,960万人次
• 2023年国际旅客量：预计达2,170万人次
• 国际零售委托管理费用上限：2021年为3.94亿元，2022年为6.58亿元，2023年为8.12亿元

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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分析师信息

• 姓名：黄健星
• 电话：(852)39830873
• 邮箱：allenwong@dwzq.com.hk

销售联系人

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• 与报告中提到的公司在过去12个月内无投资银行业务关系。