20241031-开源证券-合盛硅业-603260.SH-公司信息更新报告_Q3业绩环比小幅增长_看好硅产业链盈利逐步修复_4页_721kb

合盛硅业公司信息更新报告总结

投资评级与业绩概述

• 开源证券维持合盛硅业（股票代码603260）“买入”评级，估计其2024-2026年归母净利润分别为2153亿元、4197亿元和4801亿元，对应的EPS分别为182元、355元、406元。当前股价590元，对应PE为326倍、167倍、146倍。
• 2024年前三季度公司营收同比大幅增长，但利润修复不及预期，环比Q3业绩小幅改善。

核心产品周期见底与盈利修复

• 工业硅和有机硅产量方面：2024年第三季度工业硅产量达480.4万吨，同比增长85.3%；有机硅产量401.7万吨，同比增长164%。销量方面工业硅同比收缩，有机硅大幅下降，但环比均有改善。
• 产品价格方面：2024年第三季度工业硅、有机硅DMC含税均价分别为12091元/吨和13618元/吨，环比略有下降。当前产品价格与盈利处于周期底部，预计随着供给端受枯水期影响及下游需求复苏，盈利有望修复。

光伏产业链布局及行业自律加强

• 公司正在布局40万吨/年多晶硅、20GW组件、150万吨/年光伏玻璃等项目。
• 中国光伏行业协会座谈会推动行业自律，限制恶性竞争，可能促使光伏产业链盈利修复。

风险提示

• 项目投产不及预期，下游需求不足，原材料价格大幅波动等。

财务摘要（单位：亿元）

• 2024年预计营业收入2846亿元，净利润2153亿元。
• 盈利指标：毛利率17%-205%，净利率7%-12%，ROE6%-119%。

结论与展望

• 工业硅与有机硅价格处于历史底部
• 光伏产业链盈利或迎拐点，公司维持“买入”评级。

注：本报告内容基于官方披露和行业预测，具体投资决策需综合考虑整体市场风险。