20140718-申万宏源-新股申购建议报告_本轮新股首推艾比森_中材节能_18页_674kb

2014年7月18日新股申购建议报告总结

核心内容概述

本报告对2014年7月18日发布的11只新股进行分析，包括主板、中小板和创业板，提出了针对不同投资者类型的申购建议，并详细分析了各新股的定价、中签率、配售比例及基本面亮点。

主要观点

• 新股表现预测：根据AHP得分、价格和流通市值，预计上市初期涨幅排序为艾比森、中材节能、国祯环保、会稽山、川仪股份、天华超净、康尼机电、康跃科技、台城制药、三联虹普、长白山。
• 申购建议：
  • 网下投资者应综合考虑上市表现排序、入围后的配售比例和机构优先安排。
  • 网上投资者主要参考上市表现排序。
  • 公募社保类：台城制药、艾比森、中材节能、国祯环保、会稽山、川仪股份、天华超净、康尼机电、康跃科技、三联虹普、长白山。
  • 保险年金类：川仪股份、长白山、康跃科技、台城制药、康尼机电、艾比森、中材节能、国祯环保、会稽山、天华超净、三联虹普。
  • 非公募社保类：艾比森、中材节能、国祯环保、会稽山、天华超净、三联虹普、长白山、康尼机电、康跃科技、台城制药、川仪股份。
• 定价与发行价：预计各新股的发行价分别为6.72元、3.45元、6.89元、4.54元、7.94元、14.00元、4.43元、9.84元、30.68元、12.14元、17.06元。
• 中签率与配售比例：
  • 网上最终中签率：0.74%、0.89%、0.78%、1.17%、0.48%、0.82%、0.63%、0.86%、0.92%、0.50%、0.80%。
  • 网下配售比例：0.34%、0.20%、0.27%、0.35%、0.23%、0.25%、0.26%、0.22%、0.35%、0.22%、0.16%。
• 投资者门槛：隐性门槛下降，预计在1200万至2700万之间，平均约2000万元。

关键信息

1. 新股配售方案分析

• 减持计划：仅有2家公司（天华超净、艾比森）设置了减持预案，初始减持量占比约20%，但未达到最大减持量。
• 优配规则：公募社保和保险年金为优先配售对象，但相较于上一轮，优配倾斜度有所下调。
• 分类及优配差异：不同新股的投资者分类及优配比例存在差异，如川仪股份的年金保险类优配比例高达30%。

2. 定价及上市表现排序估计

• 定价机制：9只未设置减持方案的新股采用“定价”发行模式，报价差异仅有1分之弹性。
• 市盈率：多数新股的市盈率未超标，会稽山和长白山的模拟最高发行价市盈率分别存在12%和10%的溢价。
• 绝对低价优势：部分新股具有绝对低价优势，为未来上市预留了安全边际。

3. 网上中签率及回拨比例估计

• 初步中签率：0.33%、0.20%、0.35%、0.50%、0.21%、0.36%、0.28%、0.19%、0.41%、0.22%、0.17%。
• 回拨后中签率：0.74%、0.89%、0.78%、1.17%、0.48%、0.82%、0.63%、0.86%、0.92%、0.50%、0.80%。

4. 网下配售比例估计

• 配售比例：0.34%、0.20%、0.27%、0.35%、0.23%、0.25%、0.26%、0.22%、0.35%、0.22%、0.16%。
• 影响因素：中签率、配售比例、投资者优先级。

新股基本面亮点及特色

台城制药

• 主要产品：止咳宝片、金匮肾气片，前者为含罂粟壳浸膏的少数药物之一。
• 市场：核心市场为华南地区，计划向省外扩张。
• 可比公司：亚太药业、白云山、贵州百灵、华润三九、桂林三金、江中药业、佛慈制药、羚锐制药。
• 风险：新版GMP认证、市场开拓。

中材节能

• 行业地位：水泥行业余热发电龙头，技术领先。
• 业务拓展：从工业节能扩展至建筑节能、生活节能。
• 海外市场：销售占比达30%，未来有望出口。
• 可比公司：易世达、天壕节能、桑德环境。
• 风险：市场需求周期延长、海外市场不稳定、高耗能业务调整。

康尼机电

• 市场地位：国内轨交车辆门系统自主国产化开拓者，市占率超50%。
• 客户：国际著名车辆供应商如加拿大庞巴迪、法国阿尔斯通、德国西门子。
• 可比公司：晋西车轴、辉煌科技、永贵电器、鼎汉技术。
• 风险：客户集中、铁路投资波动。

会稽山

• 市场地位：黄酒行业前三，唯一民营企业。
• 市场集中度：92%来自江浙沪地区，浙江占比80%。
• 渠道：经销商、商超、直营店，尝试电商渠道。
• 可比公司：古越龙山、金枫酒业。
• 风险：餐饮行业景气度、走出江浙沪进度、中高档黄酒消费下滑。

长白山

• 资源优势：拥有景区旅游客运、科考登山、温泉开采等垄断权。
• 增长潜力：景区入区人数年均复合增长21.68%，未来有提升空间。
• 可比公司：丽江旅游、峨眉山A、黄山旅游、张家界。
• 风险：资源补偿费变化、税收政策影响。

川仪股份

• 行业地位：国内自动化仪表制造企业综合实力第一。
• 客户：与ABB、艾默生等外资企业竞争。
• 可比公司：自仪股份、威尔泰、雪迪龙、聚光科技。
• 风险：宏观经济波动。

天华超净

• 技术优势：提供静电与微污染防控解决方案，产品种类多。
• 市场：主要应用于电子信息制造，预计2014年底达产45%。
• 可比公司：新纶科技、胜利精密、大族激光。
• 风险：下游景气度下降、外协加工。

康跃科技

• 产品特点：高效、节能、环保，应用广泛。
• 增长驱动：油价攀升、节能减排政策。
• 可比公司：天润曲轴、中原内配、威孚高科、西泵股份。
• 风险：行业周期性波动。

三联虹普

• 业务：锦纶工程技术服务，提供一站式解决方案。
• 在手订单：截至2013年末，已签署15.8亿元项目合同。
• 可比公司：三维工程、天壕节能。
• 风险：行业周期性风险。

艾比森

• 市场地位：全球中高端LED全彩显示屏市场领先。
• 业务：具备LED封装和显示屏制造能力，产品高亮度。
• 可比公司：利亚德、洲明科技、联建光电、奥拓电子、雷曼光电。
• 风险：LED照明市场启动时间不确定。

国祯环保

• 业务：生活污水处理行业提供“一站式六维服务”。
• 市场：在二三线城市表现较好，市场占有率1.57%。
• 可比公司：首创股份、创业环保、中原环保、武汉股份。
• 风险：高资产负债率、应收账款回收期长、业绩增长困难、出水水质风险。

结论

本报告对2014年7月18日的11只新股进行了全面分析，结合AHP模型、定价机制、中签率及配售比例，提出了针对不同投资者类型的申购建议。同时，对各新股的基本面亮点、市场前景及潜在风险进行了详细说明，为投资者提供了有价值的参考。