20230730-东吴证券-固收周报_周观_如何看待2023年8月的流动性情况_（2023年第29期）_36页_2mb

流动性评估观点

• 流动性压力分析：2023年8月流动性存在约5300亿元的缺口。
  • 主要因素：
    1. 外汇占款环比减少28亿元（负面效应）。
    2. 央行净回笼7650亿元（操作回归常态）。
    3. 财政存款预计净减少200亿元（正面效应）。
    4. M0环比增加500亿元（负面影响）。
    5. 法定存款准备金增加5000亿元（压缩流动性）。
  • 支持政策：逆周期调节提及多次，货币政策空间打开，压力可控。

市场数据表现

• 地方债：本周发行83只，总金额2217.19亿元；净融资1237.00亿元。
• 信用债：
  • 发行345只，金额2676.45亿元，净融资518.20亿元。
  • 城投债净融资376.47亿元；产业债净融资141.73亿元。
• 利率与利差：多数债券收益率上行，信用利差分化，等级利差呈多样化变化。

风险与展望

• 核心风险：病毒传播超预期、经济增速未达预期、全球“再通胀”超预期、地缘政治风险。
• 政策前景：逆周期调节工具可能延续，展望以稳为主。

市场动态指标

关键图表参考

• 流动性模型：五因素模型及央行操作趋势。
• 利率曲线：主要债券收益率及信用利差走势。
• 宏观数据：全球商品价格、经济指数与金融资产表现。