20181224-天风证券-2019年农业板块机会何在_拥抱猪周期_加码成长__54页_2mb

报告摘要

农林牧渔行业2019年投资策略总结

核心内容

2019年农业板块的投资机会主要集中在生猪养殖、动保疫苗、白羽肉鸡以及农产品涨价带来的投资机会。报告指出，非洲猪瘟加速了产能去化，猪价已进入周期底部，预计2019年猪价均价将高于2018年。同时，动保疫苗行业格局微调，盈利趋势改善；白羽肉鸡行业供给收缩，景气延续至2019年；大宗农产品和海参板块也存在涨价带来的投资机会。

主要观点

1. 生猪养殖

周期底部：猪价下跌周期已持续30个月，行业亏损幅度已超过上轮周期，表明当前猪价大概率处于周期底部。
非洲猪瘟影响：疫情主要通过生猪调运、餐余饲喂、人员与车辆带毒传播，导致生猪价格区域分化，产能去化加速。
区域分化：
- 调出省与疫区：猪价大幅下降，养殖持续亏损。
- 调出省与非疫区：猪价平稳略降，养殖利润低迷。
- 调入省与疫区：猪价平稳甚至上涨，养殖利润高。
- 调入省与非疫区：猪价持续上涨，养殖暴利。
投资建议：重点推荐盈利弹性角度的天邦股份、正邦科技、唐人神；经营稳健的温氏股份和牧原股份。

2. 动保疫苗

行业趋势：下游养殖规模化加速，动保行业集中度提高是必然趋势。
投资建议：
- 从业绩增长角度看，优选行业龙头，推荐生物股份，其次中牧股份。
- 从估值提升空间看，优选具备研发优势的未来平台型动保企业，推荐普莱柯。

3. 白羽肉鸡

供给收缩：祖代更新量不足和换羽规模受限导致供给收缩，2018年鸡价屡创新高。
非洲猪瘟影响：疫情在边际上促进鸡肉需求改善。
2019年展望：鸡价仍位于高位，产业景气有望延续，上市公司盈利继续好转。
投资建议：推荐圣农发展，其次益生股份、民和股份、仙坛股份。

4. 其他农产品价格涨价机会

大宗农产品：目前处于去库存阶段，预计2019年价格将继续上涨，利好种植产业链。
- 推荐：新洋丰（农资）、隆平高科（种子）、苏垦农发（种植）。
海参板块：预计2018年夏季高温导致辽宁海参大幅减产，海参价格达到历史高位，未来2-3年将迎来牛市。
- 投资建议：重点关注好当家。

关键信息

风险提示：养殖疫情、政策变动、极端天气、产能扩张不达预期。
行业评级：强于大市（维持评级）。
2018年行业表现：农林牧渔板块全年下跌17.27%，但第四季度实现+9.31%的超额收益，养殖板块表现突出。
2018年子板块表现：
- 畜禽养殖：仅下跌0.97%。
- 饲料、林业、动物保健、农业综合、农产品加工、种植业、渔业：分别下跌13.11%、21.29%、23.02%、28.73%、30.14%、30.57%、36.62%。
个股表现：
- 涨幅前十：佩蒂股份（+47.37%）、福建金森（+40.63%）、天邦股份（+24.44%）、海利生物（+23.01%）、罗牛山（+20.07%）、圣农发展（+18.06%）、温氏股份（+11.79%）、仙坛股份（+8.87%）、民和股份（+6.84%）。
- 跌幅前十：ST龙力（-77.46%）、雏鹰农牧（-61.25%）、东方海洋（-59.24%）、广东甘化（-57.93%）、獐子岛（-55.01%）、登海种业（-54.31%）、华英农业（-54.18%）、平潭发展（-49.22%）、雪榕生物（-49.17%）。