20180326-川财证券-川财研究每日晨报_政策信号明确_优质成长股是中长期主线_25页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为一份宏观与行业分析的综合研究报告，涵盖了PMI数据、货币政策、行业动态、公司动态、热点新闻及风险提示等多个方面。报告主要围绕2018年3月的经济数据、政策动向及行业趋势展开，旨在为投资者提供中长期投资策略和行业配置建议。

主要观点与关键信息

宏观经济与PMI数据

• 制造业PMI：2018年3月中国官方制造业PMI为 51.5%，连续20个月位于荣枯线上方，表明制造业仍保持扩张态势。
• 非制造业PMI：非制造业PMI为 54.6%，显示非制造业也呈现回暖趋势。
• PMI反弹原因：3月PMI数据反弹，部分原因是2月数据失真，但更重要的是实体经济数据出现好转，证伪了市场对经济悲观的预期。
• 中小企业表现：中小企业PMI指数大幅上行，小型企业反弹力度最强，反映中小企业在政策支持下有较强恢复能力。
• 出口订单回暖：出口新订单指数回升至 51.3%，重新站上荣枯线，显示出口市场有所回暖，但中美贸易摩擦仍存在不确定性。
• 工业品价格：主要原材料购进价格指数与上月持平，出厂价格指数继续下行至 48.9%，但出口支撑和高翘尾效应预计使价格下行过程缓慢。

货币政策与广义缩表

• 货币政策收紧：央行通过控制银行负债和资产两个渠道，推动广义缩表，降低M2增速，导致流动性趋紧。
• 流动性影响：M2增速下降使得货币GDP比值降低，对PPI形成下行压力，但二季度流动性仍偏紧，预计下半年货币政策将有边际放松。
• 中美贸易摩擦影响：若贸易摩擦加剧，将对货币政策独立性造成影响，提高人民币贬值预期，加大通缩压力，同时可能引发滞胀预期。

策略建议：优质成长股为主

• 政策支持：国务院发布创新企业境内发行股票或存托凭证试点政策，明确支持互联网、大数据、人工智能等新兴行业，对成长股有利。
• 市场表现：创业板和创业板50指数业绩有所改善，成长板块的beta值较低，市场波动率上升，对中小个股有利。
• 成长股配置：中长期来看，优质成长股是配置主线，建议关注具有成长性和行业优势的个股。

行业动态分析

房地产行业

• TOP100房企销售额增长：1-3月TOP100房企销售额同比增长 28.8%，其中碧桂园、恒大、万科位列前三。
• 销售目标完成度：房企一季度目标完成率普遍低于20%，预计二季度将加大推盘力度。
• 行业分化加剧：百强房企各梯队销售门槛显著提升，龙头房企优势明显，建议关注保利地产、招商蛇口、万科A。
• 荣盛发展：提出千亿销售目标，土储充足、布局优化、跟投机制助力规模扩张，给予“增持”评级。
• 世联行：长租公寓业务快速发展，业绩增长超预期，给予“增持”评级。
• 蓝光发展：销售规模扩大，盈利增长显著，融资成本下降，给予“增持”评级。
• 华夏幸福：异地复制成效显著，盈利保持高增速，给予“增持”评级。

军工行业

• 北斗卫星发射：3月成功发射两颗北斗三号卫星，推动北斗导航产业快速发展。
• 军改影响减弱：军工行业需求逐步改善，军品交付五年周期中“前松后紧”，建议关注中直股份、中航飞机、中航机电等。
• 天银机电：业绩增长符合预期，军民双主业稳定增长，给予“增持”评级。

电子行业

• 半导体景气度持续：北美半导体设备出货高增长，显示行业景气周期有望延续。
• 国内设备商机遇：随着大陆晶圆厂建设落地，国产设备商有望受益。
• 中颖电子：业绩持续增长，产品具备高可靠性，锂电池管理芯片和AMOLED驱动芯片面临大机遇，给予“买入”评级。

基础化工与染料行业

• 染料价格上行：受展会临近和“金三银四”传统旺季影响，染料价格有望再创新高。
• 行业集中度提升：龙头企业主导市场，环保压力推动供给收缩，支撑价格。
• 推荐标的：浙江龙盛、闰土股份、吉华集团。

建筑建材行业

• 需求脉冲式放量：建材行业指数上涨，旺季后移至4-5月，周期板块有望迎来补涨。
• 推荐标的：海螺水泥、万年青、旗滨集团、鲁阳节能。

煤炭行业

• 煤炭价格下行：需求不振和库存较高导致价格继续下行，但四月铁路检修可能改善供需。
• 推荐标的：中海油服、通源石油、中曼石油、贝肯能源、中国石油、中国石化。

家电行业

• 增值税改革利好：家电制造企业受益于降税政策，利润率提升。
• 推荐标的：美的集团、格力电器等。

医药行业

• 医药板块强势：部分个股受益于政策及市场需求，但需警惕调整风险。
• 推荐标的：泰格医药、乐普医疗、九州通、柳州医药。

石化行业

• 油价上涨利好：一季度油价上涨23%，推动三桶油利润增长。
• 推荐标的：中海油服、通源石油、中曼石油、贝肯能源、中国石油、中国石化。

银行业

• 年报发布：银行年报陆续发布，关注绩优个股估值修复。
• 流动性收紧：二季度流动性仍偏紧，预计下半年货币政策将有边际放松。
• 推荐标的：农业银行、招商银行。

热点新闻

• 银行业资产增长：2月末银行业金融机构资产总额同比增长 8%，负债总额增长 7.7%。
• 上海人才引进：上海发布人才高峰工程方案，吸引全球人才。
• 煤炭产量增长：1-2月全国规模以上煤炭企业原煤产量同比增长 5.7%。

风险提示

• 宏观经济不达预期：若经济未达预期，可能导致价格回落。
• 政策执行不达预期：环保政策若执行不到位，可能影响行业需求。

分析师声明与评级标准

• 分析师声明：分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告。
• 评级标准：
  • 证券投资评级：以6个月内证券绝对收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持。
  • 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持。

重要声明

• 报告性质：本报告仅供川财证券客户使用，不构成投资建议。
• 免责声明：本报告基于公开信息编制，不保证信息真实性，不承担法律责任。
• 版权说明：本报告版权属川财证券所有，未经许可不得使用或传播。

总结

整体来看，2018年3月中国经济数据呈现回暖迹象，PMI数据反弹表明实体经济有所改善。货币政策趋紧，但预计下半年将有边际放松。政策层面明确支持新兴成长行业，建议关注优质成长股。房地产、军工、电子等行业表现较好，龙头房企和相关标的值得重点关注。同时，需警惕宏观经济和政策执行不及预期的风险。