20180423-川财证券-川财研究每日晨报_下跌是布局优质成长股的机会_14页_653kb

文档总结

核心内容

本报告为川财证券于2018年4月23日发布的宏观策略与行业分析报告，内容涵盖宏观经济走势、市场策略建议、行业热点分析及风险提示。报告主要聚焦于降准政策对市场流动性及利率的影响，同时对多个重点行业如电子、家电、石化、军工、银行等进行分析，并提出投资建议。

主要观点

宏观策略

• 降准刺激下利率中枢下行：央行宣布降准，市场流动性预期明显改善，但税期临近和债市走牛导致货币市场利率中枢仍大幅攀升。
• 信用利差走扩：债市情绪可能从利率债向信用债扩散，需警惕超调反弹风险。
• 地产销售与新开工改善：地产销售保持平稳，新开工有所好转，对经济拉动作用增强。
• 中游工业品价格小幅上行：钢材、水泥等中游工业品价格受降准预期刺激，小幅上涨。

策略建议

• 下跌是布局优质成长股的机会：市场风险偏好受贸易战影响承压，但政策支持下仍维持相对宽松的流动性预期。
• 优质成长股仍是中期主线：政策支持新兴成长行业，叠加市场波动率上升，成长股配置逻辑更加清晰。
• 关注芯片、5G、军工、生物医药等细分行业：重点推荐有业绩支撑、估值较低的成长股，如芯片、5G、军工、生物医药、游戏等。
• 低估值蓝筹仍具配置价值：消费类（商贸、医药、智能家电）、大金融（大银行、大券商）、周期板块（有色、钢铁、化工）中低估值、业绩改善的个股值得关注。

行业分析

家电行业

• 一季度销量稳步增长：家用电器和音响器材3月零售额同比增长15.4%，一季度零售总额同比增长11.4%，增幅较去年同期提升3.4个百分点。
• 空调销量同比增加15.4%，库存同比增加5.4%，出口增长4.39%。
• 建议关注龙头个股：如青岛海尔、美的集团、格力电器等，关注其业绩稳健性。

电子行业

• 国产芯片产业崛起：全球半导体产业向中国转移趋势不可阻挡，政策与需求驱动下，国产芯片有望迎来快速发展。
• BOE柔性OLED技术突破：BOE柔性OLED屏成功导入国产手机，如华为Mate RS，推动OLED在国产手机中的渗透率提升。
• 5G与科技创新推动需求：建议关注符合手机创新趋势、供应链地位稳固的企业，如欧菲科技、立讯精密、大族激光等。

石化行业

• 原油价格上涨：中东局势紧张与美国原油库存下降共同推动油价上行，短期趋势未见结束。
• 地缘政治影响油价：需关注5月份伊朗核协议结果，若未延期，可能影响原油出口量。
• 推荐油服与石油公司：如中海油服、杰瑞股份、中曼石油、通源石油、贝肯能源等。

军工行业

• 板块景气度提升：受中美贸易摩擦及朝鲜中止核岛试验影响，军工板块表现强劲。
• 建议关注航空装备与军民融合标的：如中航沈飞、中直股份、中航飞机、中航电子、中国重工等。
• 估值处于近三年低点：军改落地与军费增长为军工板块提供良好配置机会。

银行业

• 定向降准置换MLF：释放约4000亿资金，降低银行资金成本，维护金融稳定。
• 银行股估值偏低：当前板块平均PB低于1，资产质量好、不良资产暴露完整的银行股具备配置价值。
• 推荐农业银行、招商银行：关注其业绩改善与资金成本下降带来的投资机会。

关键信息

• 政策支持：国家鼓励自主创新、推动芯片国产化、支持新兴成长行业。
• 市场情绪：贸易战担忧抑制风险偏好，但政策支持维持国内市场情绪。
• 流动性变化：央行降准释放流动性，但税期压制导致利率中枢上行。
• 行业趋势：地产、家电、电子、军工等行业基本面向好，部分板块存在配置机会。
• 外部影响：地缘政治、国际贸易摩擦、H股“全流通”试点等外部因素影响市场走势。

风险提示

• 宏观经济不达预期：经济复苏不及预期可能影响整体市场表现。
• 政策变动：政策执行出现超预期变动可能带来市场波动。
• 外部黑天鹅事件：如贸易战升级、地缘冲突加剧等可能引发市场风险。

热点新闻

• H股“全流通”试点：优化企业境外融资格局，提升估值，首批试点企业包括联想控股。
• 雄安新区规划纲要发布：规划期限至2035年，发展高端高新产业，提升区域经济价值。
• 中兴通讯被制裁：反映我国芯片领域存在短板，但不会阻碍高技术产业发展。
• 中国制造业全面开放：放宽外资股比限制，加强与国际经贸规则对接。

行业公司评级

• 证券投资评级：以6个月内绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数收益为标准，同样分为买入、增持、中性、减持。

重要声明

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总结

本报告围绕宏观政策、行业走势与投资策略展开，强调降准对市场流动性的影响及优质成长股的投资机会。在多个重点行业中，如电子、家电、军工、银行等，均提出具体配置建议。同时，报告也提醒投资者注意宏观经济、政策变动及外部风险，建议在投资决策中综合考虑多方面因素。