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海吉亚医疗（06078.HK）2023年年报及投资分析总结

核心内容

海吉亚医疗（06078.HK）于2024年5月17日发布2023年年报，显示公司业绩稳健增长，业务结构持续优化，外延扩张成效显著，盈利能力和运营效率不断提升。分析师张忆东与王佳慧（非持牌人）发布报告，维持“增持”评级，并对2024-2026年盈利进行预测。

主要观点

• 2023年业绩表现良好
  公司2023年实现营业总收入40.77亿元，同比增长27.6%；净利润6.85亿元，同比增长42.1%；经调整净利润7.13亿元，同比增长17.5%。剔除核酸检测影响后，净利润增长显著，达到63.6%。

• 医院业务增长强劲，肿瘤业务特色突出
  医院业务收入达38.90亿元，同比增长28.5%。其中，住院服务收入25.39亿元，同比增长31.6%；门诊服务收入13.51亿元，同比增长23.1%。肿瘤业务收入17.78亿元，同比增长23.6%。公司全年共完成手术83770例，同比增长34.6%，其中三、四级手术及介入手术占比提升。

• 外延扩张高效，2024年业绩有望增厚
  2023年公司先后并购3家医院，包括宜兴海吉亚医院、西安长安医院和曲阜城东肿瘤医院，均实现高效整合。并表后，公司收入持续增长，如宜兴海吉亚医院并表6个月收入增长30.8%，西安长安医院并表3个月收入增长28.9%。预计2024年1-2月收入同比增长超40%。

• 医疗服务网络持续扩展，床位数目标明确
  截至2023年末，公司可开放床位数达9600张。随着无锡、常熟海吉亚医院的陆续交付及开远解化、贺州广济等医院二期项目投入运营，预计2025年底可开放床位数将超1.4万张，进一步增强公司服务能力和市场占有率。

• 盈利预测与估值
  2024-2026年公司归母净利润预计分别为8.83亿元、11.05亿元、13.78亿元，分别同比增长29.2%、25.2%、24.7%。2024年5月16日收盘价对应PE分别为25.9倍、20.7倍、16.6倍，显示估值持续下降，盈利增长潜力较大。

关键信息

财务数据概览

风险提示

• 扩张整合不及预期
• 重大医疗事故风险
• 行业政策变动超预期

投资建议

• 维持“增持”评级
• 未来三年盈利持续增长，估值逐步下降，具备长期投资价值

附表数据摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

估值倍数

总结

海吉亚医疗在2023年实现了显著的业绩增长，医院业务和肿瘤业务表现尤为突出。公司通过高效并购持续扩大医疗服务网络，未来三年盈利预测显示其归母净利润将稳步增长。估值方面，公司PE逐步下降，显示出市场对其盈利增长的预期。尽管存在一定的扩张和政策风险，但整体上公司具备良好的增长潜力和投资价值，分析师维持“增持”评级。