20191208-广发证券-中科创达-300496.SZ-十年底层技术积淀_全新赛道厚积薄发_46页_3mb

报告摘要

中科创达是一家深耕底层软件生态的公司，凭借多年的技术积累，已在智能车载软件和物联网（IoT）两个新兴赛道崭露头角。公司以“软件Tier1”的定位，通过智能操作系统（OS）、Righware Kanzi 3D开发技术以及智能视觉技术，构建了完整的智能驾驶舱生态平台，逐步成为行业领跑者。

智能车载软件：随着汽车行业智能化、联网化、电动化的发展，软件定义汽车趋势明显，车载软件在产业链中的地位日益提升。中科创达通过技术积累和并购整合，快速布局车载HMI、智能驾驶舱等核心领域，其智能驾驶舱3.0解决方案具备多系统融合、快速启动、深度优化等优势，逐步成为软件Tier1。
物联网业务：5G商用推动了物联网行业进入新阶段，中科创达通过TurboX平台整合碎片化底层软件需求，提供覆盖核心计算模块、操作系统、算法和SDK的一体化解决方案，助力行业生态重构。
盈利预测：预计2019年每股收益（EPS）为0.58元，按最新收盘价计算，2019-2021年PE分别为83、59、41倍，公司长期成长性被看好，合理价值为56.7元/股，维持“买入”评级。
风险提示：智能车载业务落地加速但渗透率仍需提升；IoT业务快速增长可能导致现金流波动；IoT业务存在季节性影响。

年份	营业收入（百万元）	增长率（%）	净利润（百万元）	增长率（%）	EPS（元/股）	市盈率（P/E）
2017A	1,162	37.1	78	-35.1	0.19	167.26
2018A	1,465	26.0	164	110.5	0.41	54.22
2019E	1,862	27.2	234	42.6	0.58	83.14
2020E	2,369	27.2	328	40.0	0.81	59.39
2021E	3,065	29.3	475	44.8	1.18	41.02