20220213-广州期货-一周集萃_油脂-供需边际仍未转宽松_短期油脂仍存支撑_11页_4mb

油脂研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了油脂市场近期走势及影响因素，指出油脂整体维持高位震荡态势，主要受供需偏紧、库存低位、成本支撑等因素影响。各品种价格表现不一，棕榈油和豆油走势相对稳定，而菜籽油跌幅较大。报告还提及了行业动态与政策变化，以及未来市场的关注重点。

主要观点

1. 油脂供需仍未宽松，价格维持高位震荡

• 棕榈油：马来西亚仍处于减产季，产量和出口量环比下滑，且劳工短缺问题未解决，预计二季度前供应偏紧。
• 豆油：南美大豆供应偏紧，叠加进口大豆延迟到港，豆油库存维持低位，价格存支撑。
• 菜油：加拿大菜籽大幅减产，产量恢复需时间，导致菜油供应偏紧，价格维持高位。

2. 油脂库存维持低位

• 豆油：港口库存小幅上升，但整体仍处于历史偏低水平。
• 棕榈油：库存环比下滑，进口利润倒挂，抑制进口量。
• 菜油：油厂库存同比下滑，显示供应偏紧。

3. 成本与利润支撑价格

• 棕榈油：进口利润为负，为-137.4元/吨，显示进口受限。
• 菜油：油菜籽压榨利润回升，成本端支撑价格。
• 豆油：压榨利润逐渐恢复，收益增加。

4. 价差表现

• 棕榈油基差：走阔至1218元/吨。
• 豆油基差：走阔至976元/吨。
• 菜油基差：缩窄至517元/吨。
• 棕榈油5-9价差：扩大至944元/吨。
• 豆油5-9价差：缩窄至210元/吨。
• 菜油5-9价差：缩窄至410元/吨。
• 豆棕FOB价差：走阔至21.07美元/吨。

5. 需求端表现

• 棕榈油：下游成交清淡，价格高企导致需求下降。
• 豆油：成交量逐渐恢复，需求较棕榈油更强。
• 菜油：下游多采用其他油脂替代，需求偏弱。

关键信息

1. 行情回顾

• 棕榈油05合约收盘价9932元/吨，下跌0.02%。
• 豆油05合约收盘价9754元/吨，下跌0.83%。
• 菜籽油05合约收盘价11933元/吨，下跌4.37%。
• 油脂整体延续高位震荡，与上周预测一致。

2. 供给分析

• 马来棕榈油：1月产量环比减少13.5%，出口减少18.1%，库存创六个月新低。
• 美豆压榨：12月压榨量环比上调4%，但巴西大豆装船量小幅下滑。
• 加拿大菜籽：装船量环比增加21%，但产量恢复仍需时间。

3. 行情展望

• 棕榈油：短期供应偏紧，价格或维持震荡，预计在9850-10200元/吨区间。
• 豆油：需求强于棕榈油，关注9800元/吨附近支撑。
• 菜油：关注11900元/吨附近支撑。
• 宏观因素：俄乌局势紧张，原油价格波动，或对油脂价格产生影响。

4. 风险因素

• 印尼出口政策变化
• 南美天气影响大豆产量
• 原油价格波动
• 地缘政治风险
• 豆油抛储政策

行业动态

1. 美国大豆出口需求强劲，阿根廷和巴西南部天气炎热干燥，产量预期下调，收获延迟。
2. 全球新冠感染人数持续上升，新增病例1700万，死亡人数7.6万。
3. 印尼扩大出口许可限制，要求出口商遵守国内市场义务（DMO），影响棕榈油出口。
4. 马来西亚棕榈油库存持续下滑，显示供应紧张。

操作建议

• 棕榈油05合约：预计在9850-10200元/吨区间震荡。
• 豆油05合约：关注下方9800元/吨支撑。
• 菜油05合约：关注下方11900元/吨支撑。

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