20220213-广州期货-一周集萃_股指_均衡配置抓阶段性反弹机会_11页_1mb

研究报告总结

核心内容

本报告分析了节后A股市场的走势，指出在春节期间外围市场强劲表现和社融数据超预期的推动下，A股市场开启反弹。然而，市场分化明显，价值风格表现优于成长风格，上证指数上涨3.02%，而创业板指数下跌5.59%。报告同时指出，随着稳增长政策逐步落地，市场情绪有所回暖，资金面呈现存量博弈态势，投资者应关注阶段性反弹机会。

主要观点

• 市场反弹与分化：节后A股市场出现反弹，但主要宽基指数走势分化，价值风格表现突出，成长风格承压。
• 政策影响：1月社融信贷数据总量超预期，显示宽信用初现苗头。但结构上仍存在瑕疵，后续仍需加码稳增长政策以实现信贷总量稳、结构优的目标。
• 资金流向：市场情绪有所回暖，资金面呈现存量博弈，三指数均获资金净主动买入，外资净买入107.44亿元，但沪深市场分歧明显。
• 估值分析：A股整体估值趋于中性，中证500指数的股债收益差处于-2倍标准差附近，显示其更具配置性价比。
• 行业动态：出口维持强劲，但进口增速放缓；制造业表现优于房地产和基建；消费增速仍未见反转；PPI和CPI双双回落，剪刀差持续收敛。
• 风险因素：国内疫情超预期发酵、海外超预期收紧、地缘冲突加剧可能对市场产生负面影响。

关键信息

行情回顾

• 上证指数上涨3.02%，创业板指数下跌5.59%。
• 沪深300指数反弹幅度不及上证50和中证500，显示价值风格占优。
• 两市成交额回升至万亿关口，杠杆资金和外资净买入均有所增加。

经济基本面

• 1月社融新增6.17万亿元，同比多增9842亿元，存量同比增速为10.5%。
• 出口维持高增长，但进口增速有所放缓。
• 制造业表现优于房地产和基建，消费增速仍未见反转。
• PPI和CPI双双回落，剪刀差持续收敛。

流动性

• 宏观流动性充裕，M2同比增速为9.8%，高于前值。
• 公开市场操作净回笼8000亿元，显示流动性管理趋紧。
• 中美利差收窄，银行间短端利率和Shibor均略有下行。

资金面

• 两市成交额逐步回升至万亿关口。
• 外资净买入107.44亿元，但沪深市场分歧明显。
• 限售解禁市值较高，需关注相关影响。

指数估值

• 沪深300和上证50的股债收益差处于历史均值附近。
• 中证500的股债收益差处于-2倍标准差附近，更具配置性价比。
• 中证500风险溢价率处于+2倍标准差附近，显示其潜在吸引力。

操作建议

• 多单持有者可进行波段操作。
• 新开仓可逢低多IF、IC。

重点关注与行业动态

1. 1月货币金融数据：

   • 社融新增6.17万亿元，同比多增9842亿元。
   • M2同比增速为9.8%，高于前值。
   • 人民币贷款新增3.98万亿元，同比多增0.39万亿元。

2. 美国1月CPI数据：

   • 美国1月CPI同比增加7.5%，高于前值和市场预期。
   • 核心CPI同比增6%，前值为5.5%，市场预期为5.9%。
   • CPI季调环比增加0.6%，前值为0.6%，市场预期为0.4%。

3. 宏观政策：

   • 2021年第四季度货币政策报告对宏观环境定调较为悲观，后续仍会加码稳增长政策。

风险提示

• 国内疫情超预期发酵
• 海外超预期收紧
• 地缘冲突加剧

投资咨询业务资格

• 证监许可【2012】1497号

联系信息

• 分析师：胡岸

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