20220410-广州期货-一周集萃_油脂_油脂近强远弱_短期供应偏紧仍存支撑_11页_2mb

油脂市场研究报告总结

核心内容

本报告分析了近期油脂市场行情及未来走势，涵盖了棕榈油、豆油、菜籽油等主要品种的供需、库存、成本利润及价差表现，并结合地缘政治与宏观经济因素，对油脂市场进行了综合研判。

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主要观点

1. 行情回顾

• 棕榈油09合约收盘价10362元/吨，周度下跌5.13%。
• 豆油09合约收盘价10496元/吨，周度上涨5.98%。
• 菜籽油09合约收盘价12630元/吨，周度上涨1.48%。
• 油脂整体反弹上涨，与上周周报判断一致。

2. 供给分析

• 棕榈油：产地供应缓慢恢复，印尼取消DMO政策，转而提高出口税，预计后期供应增加。马来产量恢复较乐观，但出口量下降，4月出口环比减少45%。
• 豆油：供应恢复依赖进口大豆到港，近期油厂开工恢复，但全国疫情反复导致库存维持低位。
• 菜油：因加拿大菜籽减产及俄乌局势影响出口，供应偏紧，成本支撑明显。

3. 需求分析

• 下游需求疲软，棕榈油价格高企导致买船减少，走货缓慢。
• 豆油和菜油下游维持刚性补库，但成交清淡。

4. 库存状况

• 三大油脂库存均处于历史低位，棕榈油港口库存小幅累积，豆油港口库存维持稳定，菜油库存下降。

5. 成本与利润

• 棕榈油进口利润亏损，为-15.2元/吨。
• 油菜籽进口压榨利润回落至-278.8元/吨。
• 大连进口大豆压榨利润周度下跌6.3%。
• 豆油收益周度下跌1.8%。

6. 价差表现

• 棕榈油基差走阔至2128元/吨，5-9价差缩窄至1198元/吨。
• 豆油基差缩窄至564元/吨，5-9价差缩窄至118元/吨。
• 菜籽油基差走阔至470元/吨，5-9价差缩窄至163元/吨。
• 豆棕FOB价差走阔至96美元/吨。

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关键信息

行情趋势

• 油脂整体反弹上涨，棕榈油下跌，豆油与菜油上涨。

供给变化

• 马来产量恢复乐观，印尼出口政策变化，马来劳工引进计划可能影响棕榈油供应。
• 加拿大油菜籽装船量大幅下降，俄乌局势导致乌克兰出口受阻，影响全球油脂供应。

需求与库存

• 需求端支撑不强，高价抑制消费，油脂库存维持低位。
• 棕榈油、豆油、菜油库存均处于历史偏低水平。

成本与利润

• 进口及压榨利润维持亏损，棕榈油、豆油、菜油均出现不同程度的亏损。

价差表现

• 基差整体走阔，近远月价差缩窄，反映市场预期和现货价格的差异。

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行情展望

• 棕榈油供应预计增加，但马来劳工引进计划存在不确定性。
• 豆油短期库存仍维持低位，需关注进口大豆到港及疫情恢复情况。
• 菜油因供应偏紧，价格维持高位，但需求疲软。
• 俄乌局势虽有缓和迹象，但出口恢复仍不确定，可能影响春播及葵花籽供应。
• 国内开启政策性油脂抛储，以缓解供应紧张。
• 国际原油波动加剧，但美国释放储备或抑制上涨。

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操作建议

• 油脂下周或延续高位震荡，短期波动加剧，建议短线操作。
• 中长期价格重心预计下移，需关注市场供需变化及政策影响。

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风险因素

• 印尼出口政策：可能影响棕榈油供应。
• 南美天气：可能影响大豆产量。
• 原油波动：国际油价变化对油脂成本产生影响。
• 地缘政治：俄乌局势仍不稳定，可能影响全球油脂供应。
• 油脂抛储：政策性抛储可能对市场造成压力。

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重点关注与行业动态

• 美国计划提高葵花籽播种面积，预计同比增幅达10%-20%。
• 乌克兰出口受阻，可能持续至6月，7月后逐步恢复，但出口能力仅为正常水平的10%。
• 马来西亚将发布3月底棕榈油库存数据，预计库存略微增长。
• 美国农业部预测阿根廷和巴西豆油产量分别为790万吨和890万吨，出口量分别为590万吨和170万吨。

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