20240430-华创证券-伊利股份-600887.SH-2023年报_2024一季报点评_经营稳扎稳打_提分红启回购_7页_674kb

伊利股份（600887）2023年报&2024一季报点评总结

核心摘要：

伊利股份发布2023年年报及2024年一季报。尽管Q4单季业绩因春节错期及资产减值承压，但2023全年实现稳健增长，归母净利润同比增幅达106%，净利率同比提升0.59个百分点，超额兑现盈利目标指引。2024年一季度扣非归母净利润同比增长80%，盈利能力继续改善。

关键经营分析：

• 2023年业绩亮点： 全年营收增长24%，扣非净利润增长168%，产品结构优化和原奶成本下降是核心驱动力。在外部压力下，液态奶、成人奶粉、冷饮等主要品类市场份额稳定，婴配粉与奶酪市占率均有提升。
• Q4短期扰动： 营收下滑主要受春节错期影响及需求疲软，Q4资产减值拖累盈利（占营收36%）。拟大幅提升分红（股息率超42%）并重启股份回购，强化股东回报。

2024年展望：

• 定调稳健转型，强调经营质量优先。内部实行适度喷粉、渠道调整等举措，以稳定产业链。目标全年营收增长3%，利润总额增长显著。
• 维持“强推”评级，上调2024-26年盈利预测。预计2024年每股收益2.06元，目标价40元（当前价2.83元），PE约14倍。

风控提示：
需求复苏不及预期、行业竞争加剧、原奶价格大幅波动等风险需关注。