20240430-中国银河-伊利股份-600887.SH-2023年报与2024年一季报点评_主业盈利改善_红利价值凸显_4页_304kb

伊利股份2023年报与2024一季报点评总结

核心观点概述：
伊利股份于2024年4月29日发布财报，2023年实现营业收入12618亿元，同比增长24%；归母净利润1043亿元，同比增长106%。2024年第一季度，营收3258亿元，同比下降26%，但归母净利润592亿元，同比增长显著。公司拟回购10-20亿元股票，预计回购比例为0.38%-0.75%。

主要财务指标与业绩表现：

• 2023年全面增长： 归母净利率达8.29%，同比增长0.6个百分点；毛利率32.58%，同比提升0.3个百分点，主要得益于原奶成本下降及费用优化。
• 2024年一季度净利高增长： 归母净利率18.2%，同比增长74%，盈利能力较强。

业务结构调整与增长驱动因素：

• 品类结构优化： 液体乳同比下降68%（高基数与市场竞争影响）；奶粉业务增速超行业平均水平；冷饮增长迅猛，单季增长142%。
• 市场布局： 区域增长差异明显，华东地区承压，而其他区域表现稳健；渠道调整持续进行，经销商数量持续缩减。

未来展望与投资建议：

• 公司加快调整节奏，积极改善长期结构性问题，规划2025年净利率目标，通过数字化、品类升级与精益管理实现稳定增长。
• 引入2026年盈利预测，预计未来三年净利润分别为1301亿元、1777亿元和2619亿元，对应估值均为14倍PE。维持“推荐”评级。

风险提示：

市场竞争激烈、需求下滑、食品安全风险可能对公司带来不利影响。

此报告由中国银河证券提供，仅供参考，不构成投资建议。