20210201-安信证券-ST宏盛-600817.SH-业绩符合预期_重组上市增加竞争力_5页_931kb
报告摘要
ST宏盛 (600817.SH) 2020年度业绩及重组分析总结
核心内容
ST宏盛于2021年2月1日发布了2020年度业绩预告，预计2020年归属于上市公司股东的净利润将增加2.7亿元至3亿元，与经追溯调整后上年同期相比，预计减少0亿元至0.3亿元。公司于2020年11月完成了对宇通重工100%股权的收购，显著增强了其综合竞争力。
主要观点
重组上市提升竞争力
- 完成重大资产重组，收购宇通重工100%股权。
- 2020年归母净利润预计为2.8亿元至3.1亿元，与经追溯调整后上年同期相比，预计减少0亿元至0.3亿元，同比下降0%-9.7%。
- 扣非净利润较上年同期（法定披露数据）减少0.15亿元至0.45亿元，主要由于宇通重工2020年1月-10月净利润被列为非经常性损益。
新能源环卫车龙头地位
- 公司新能源环卫设备销售额占比持续增长，2017-2019年分别为46.68%、37.64%、51.15%。
- 2019年新能源环卫车市占率位居行业第二，具备较强竞争力。
- 依托宇通集团，公司具备成本优势，能实现上装底盘一体化生产，提高装备毛利率。
- 研发投入持续增加，研发费率行业领先，保持技术优势。
环卫服务业务增长
- 环卫服务板块营收增长显著，受益于环卫市场化趋势。
- 公司在河南省内覆盖广泛，具备本土优势，叠加装备协同效应，环卫服务板块竞争优势明显。
工程机械业务发展
- 公司具备较强的科研实力和产品制造能力，构建了完善的工程机械生产线。
- 民用板块中，强夯机和桥梁检测车产品已逐步建立行业领先地位。
- 军用板块为部队提供高速推土机和高速装载机等装备，具备稳定订单来源。
关键信息
财务数据预测
| 指标 | 2018 | 2019 | 2020E | 2021E | 2022E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 (百万元) | 49.8 | 58.1 | 3,039.6 | 3,558.2 | 4,389.4 |
| 净利润 (百万元) | 5.0 | 1.9 | 286.3 | 358.2 | 467.3 |
| 每股收益 (元) | 0.01 | 0.00 | 0.55 | 0.69 | 0.89 |
| 每股净资产 (元) | 0.19 | 0.20 | 1.44 | 2.12 | 3.02 |
| 市盈率 (倍) | 1,460.4 | 3,940.7 | 25.5 | 20.4 | 15.6 |
| 市净率 (倍) | 71.8 | 70.5 | 9.7 | 6.6 | 4.6 |
估值与盈利指标
| 指标 | 2018 | 2019 | 2020E | 2021E | 2022E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 (%) | 350.7% | 16.6% | 5130.5% | 17.1% | 23.4% |
| 净利润增长率 (%) | -429.4% | -62.9% | 15361.4% | 25.1% | 30.4% |
| ROE (%) | 4.9% | 1.8% | 38.1% | 32.3% | 29.6% |
| ROA (%) | 3.3% | 2.2% | 11.1% | 12.4% | 13.7% |
| ROIC (%) | -14.8% | -34.2% | -728.1% | 55.2% | 63.3% |
投资建议
- 投资评级：买入-A，预计未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
- 预计2020-2022年EPS分别为0.55、0.69、0.89元/股，对应PE分别为25.5x、20.4x、15.6x。
风险提示
- 市场竞争加剧
- 客户集中度较高
- 政策推进不及预期
结论
ST宏盛通过重组上市，增强了综合竞争力，新能源环卫车业务和环卫服务板块表现突出，具备良好的成长性和盈利能力。公司依托宇通集团，拥有成本与研发双重优势，未来发展前景广阔。
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