20210821-安信证券-宏盛科技-600817.SH-三大业务板块稳健增长_新能源环卫独占鳌头_5页_973kb

报告摘要

宏盛科技 (600817.SH) 2021年半年报总结

核心内容

宏盛科技于2021年8月21日发布了其2021年半年报，展示了公司在多个业务板块上的稳健增长和盈利能力的显著提升。公司上半年实现营业收入18.39亿元，同比增长29.28%；归母净利润2.32亿元，同比增长28.95%；扣非归母净利润1.59亿元，同比增长16.32%；基本每股收益0.44元，同比增长22.22%。

主要观点

业务板块表现

环卫装备板块：上半年营业收入6.59亿元，同比增长55.13%，成为公司增长的主要驱动力。
环卫服务板块：上半年营业收入2.88亿元，同比增长15.73%，在手订单充裕，项目管理能力不断提升。
工程机械板块：上半年营业收入7.95亿元，同比增长21.72%，业务布局不断完善。

盈利能力提升

公司上半年毛利率为28.55%，同比提升8.94个百分点；净利率为15.04%。
公司通过强化渠道开拓、完善业务布局，实现了盈利能力的显著提升。

市场地位与产品布局

环卫装备市场占有率3.1%，位居行业第六，同比提升11位。
新能源环卫销量312台，同比增长70.5%，市场占有率25.6%，位居行业第一。
公司自2009年起从事环卫设备的生产制造，产品品类覆盖保洁、转运类产品的15个大类。

市场拓展

公司积极拓展省外市场，新增中标环卫服务项目9个，年化额6,355万元。
在运营的环卫服务项目年化额达6.7亿元（含税），覆盖范围不断扩大。
公司在农村垃圾分类和全场景人机结合环卫作业工艺方案方面取得进展，有效实现垃圾处理的减量化和资源化。

关键信息

财务数据

总市值：7,729.17百万元
流通市值：2,639.87百万元
总股本：539.37百万股
流通股本：184.22百万股
12个月价格区间：10.81/17.80元

投资建议

投资评级：增持-A
6个月目标价：17.2元
预计EPS：2021-2023年分别为0.64、0.78、1.04元
对应PE：2021-2023年分别为22.6、18.3、13.8倍

风险提示

市场竞争加剧
客户集中度较高
政策推进不及预期

财务预测与估值

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入 (百万元)	58.1	3,484.2	4,078.7	5,031.4	6,048.3
净利润 (百万元)	1.9	294.2	342.6	422.7	560.0
每股收益 (元)	0.00	0.55	0.64	0.78	1.04
市盈率 (倍)	4,174.5	26.3	22.6	18.3	13.8
市净率 (倍)	74.7	4.4	3.7	3.1	2.5

财务指标

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	28.3%	29.8%	32.7%	32.8%	34.0%
净利润率	3.2%	8.4%	8.4%	8.4%	9.3%
ROE	1.8%	16.8%	16.4%	16.8%	18.2%
ROA	2.2%	8.0%	8.8%	7.3%	10.4%
ROIC	-34.2%	-726.5%	-55.9%	94.3%	20.7%
资产负债率	31.1%	56.4%	48.9%	58.6%	44.7%
流动比率	2.28	1.52	1.48	3.20	2.60
速动比率	2.19	1.38	1.46	2.68	2.53

未来发展

新能源需求增长

2021年上半年，我国新能源环卫车辆销量1,217台，占总销量的2.2%。
新能源需求呈现“遍地开花”的态势，各大环卫设备企业对新能源市场前景保持乐观，逐步加强投入与布局。

未来业绩预期

随着新能源环卫装备的放量和下游基建需求的拉动，公司业绩有望进一步提升。
预计2021-2023年EPS分别为0.64、0.78、1.04元，对应PE分别为22.6、18.3、13.8倍。

政策与市场前景

新能源环卫车政策投放目标与实际数量之间仍存在较大缺口，新能源渗透率较低。
在政策支持下，新能源环卫车正处于高速发展阶段，未来有较大提升空间，"十四五"期间放量可期。

总结

宏盛科技在2021年上半年实现了显著的业绩增长，三大业务板块均表现良好，其中新能源环卫装备板块尤为突出。公司通过强化渠道拓展和产品布局，提升了市场竞争力和盈利能力。未来，随着新能源市场的发展和公司业务的持续拓展，公司有望实现更高的业绩增长。然而，公司仍需关注市场竞争加剧、客户集中度高以及政策推进不及预期等风险因素。

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