20171201-西南证券-医药行业2018年投资策略_医药进入3.0时代_创新药迎新周期_58页_4mb

医药行业2018年投资策略总结

核心内容

2018年，医药行业进入3.0时代，创新药迎来新周期，行业格局将发生重大变化。创新药、一致性评价、品牌中药、医疗服务是2018年医药行业的主要投资方向。

主要观点

• 创新药受益显著：国家政策鼓励药械创新，提升至国家战略层面，药审改革加快，优先审评制度优化，创新药上市周期缩短，鼓励企业加快研发。
• 一致性评价进入收获期：2018年为一致性评价的重要节点，通过评价的药品将获得医保支付支持，行业格局将优化，优质仿制药企业将受益。
• 消费升级推动品牌中药需求增长：随着居民收入提升和健康意识增强，品牌中药市场增长潜力巨大，部分产品已实现提价和销量增长。
• 民营医疗服务快速发展：政策支持社会办医，推动医疗服务行业增长，龙头企业具备平台化潜力，将受益于技术升级和市场拓展。

关键信息

2017年行业回顾

• 医药行业整体回暖：2017年1-10月份医药制造业收入同比增长13.1%，利润增长18.2%。
• 强者恒强趋势明显：市值越大，平均涨幅越高，龙头企业享受较高估值溢价。
• 分级诊疗影响药品增速：药品销售增速低于工业增速，主要由于销售下沉，但部分治疗领域如抗肿瘤药、呼吸系统药仍保持较快增长。
• 中药行业表现分化：中药行业收入增速在2009-2014年高于医药行业，但2017年增速有所放缓。

2018年重点政策前瞻

• 深化审评审批制度改革：鼓励药品医疗器械创新，接受境外临床数据，加快审批流程。
• 一致性评价推进：2018年底前完成289个基药品种的一致性评价，提升药品质量与疗效。
• 医保目录调整：鼓励临床价值确切药品，限制辅助用药，推动差异化医保导向。
• 社会办医支持：促进民营医疗服务发展，推动医疗资源优化配置。

投资方向简析

• 创新药：重点推荐恒瑞医药、复星医药、安科生物等具备研发能力的创新药企业。
• 一致性评价：重点推荐华东医药、上海医药、复星医药等具备较强一致性评价能力的企业。
• 品牌中药：重点推荐片仔癀、云南白药，关注东阿阿胶。
• 医疗服务：重点推荐美年健康、爱尔眼科等具备平台化运作能力的企业。

重点推荐标的

创新药领域

• 恒瑞医药（600276）：创新药研发能力强，代表产品如阿帕替尼。
• 复星医药（600196）：具备较强研发与市场转化能力，关注其创新药进展。
• 安科生物（300009）：生物药研发领先，关注其创新药布局。
• 长春高新（000661）：基因工程药物龙头，生长激素产品梯队领先。

一致性评价领域

• 华东医药（000963）：一致性评价龙头，关注其通过评价品种。
• 上海医药（601607）：具备较强一致性评价能力，关注其在该领域的进展。
• 复星医药（600196）：一致性评价与创新药双线发展。

品牌中药领域

• 片仔癀（600436）：品牌中药代表，提价与销量增长。
• 云南白药（000538）：中药品牌龙头，具备较强市场竞争力。
• 东阿阿胶（000423）：品牌中药，关注其产品提价与市场拓展。

医疗服务领域

• 美年健康（002044）：体检行业龙头，具备平台化运营能力。
• 爱尔眼科（300015）：眼科服务龙头，深耕眼科市场，提供全方位眼健康管理。

风险提示

• 药品招标降价风险：可能导致部分企业利润承压。
• 药品审批进度低于预期：可能影响创新药上市节奏。
• 一致性评价进度低于预期：可能影响行业格局变化。

投资策略

• 重视研发投入与产品梯队：关注具备较强研发能力与产品线的公司。
• 关注市场转化能力：重点推荐具备学术推广与终端销售能力的企业。
• 重视品牌与渠道建设：品牌中药与医疗服务公司具备较强壁垒与增长潜力。

行业趋势

• 医药行业进入3.0时代：从医保控费到创新药发展，行业将向精细化增长转变。
• 消费升级与老龄化：推动品牌中药与医疗服务需求增长，市场潜力巨大。
• 政策支持与技术革新：促进医疗服务产业化，提升行业估值。

数据支持

• 医药指数表现：2017年申万医药指数上涨1.99%，跑输沪深300指数。
• 药品审批改革：优先审评制度落地，加快新药上市进程。
• 一致性评价进展：2017年11月参比制剂目录发布，BE试验进入高峰期。
• 中药市场增长：品牌中药具备较强消费属性，提价与销量双增长。
• 医疗服务增长：民营医疗服务增长迅速，具备平台化发展潜力。