医药行业2018年投资策略_医药进入3.0时代_创新药迎新周期_56页_3mb

医药行业2018年投资策略总结

核心内容

2018年医药行业进入3.0时代，创新药迎来新周期。政策、技术、市场等多重因素推动行业从仿制药向创新药转型，重点方向包括创新药研发、一致性评价、品牌中药、医疗服务等。

主要观点

• 医药行业进入3.0时代：受政策改革、技术进步和消费升级影响，行业从以仿制药为主转向以创新药为核心，未来将实现更高质量的发展。
• 创新药受益显著：国家对创新药的政策支持明显，如优先审评、快速审批、专利保护等，推动创新药研发和上市进程。
• 一致性评价加速推进：2018年为一致性评价的重要节点，将优化行业存量格局，提升优质企业的市场地位。
• 品牌中药迎来发展机遇：随着消费升级，品牌中药产品需求增长，具备较强的品牌效应和市场壁垒。
• 医疗服务迎来黄金发展期：政策支持、技术革新和商业模式优化推动民营医疗服务快速发展，行业增长潜力巨大。

关键信息

2017年行业回顾

• 医药指数表现：2017年初至11月28日，申万医药指数上涨1.99%，但跑输沪深300指数约20.54个百分点。
• 子行业表现：生物制品、化学制剂、化学原料药、医药商业上涨，中药、医疗服务、医疗器械下跌。
• 医药行业估值：PE（TTM）为36倍，处于历史底部，医疗服务和医疗器械PE最高，医药商业和中药最低。
• 医药工业数据：2017年1-10月医药制造业收入和利润分别增长13.1%和18.2%，增速明显提升。
• 药品增速低于工业增速：因分级诊疗导致药品销售下沉，部分治疗领域如血液系统、呼吸系统、抗肿瘤药增速较快。

2018年重点政策前瞻

• 健康中国战略：十九大提出深化医药卫生体制改革，加强药品质量和供应保障，推动创新药发展。
• 药审改革：优先审评制度、接受境外临床数据、拓展性临床试验等措施提升研发效率。
• 一致性评价：2018年为重要节点，预计通过一致性评价的品种将陆续获批，优化行业格局。
• 社会办医支持：鼓励社会资本参与医疗服务，促进民营医疗行业发展。

投资方向简析

• 创新药：重点关注靶向化药、生物药、细胞治疗等前沿领域。
• 一致性评价：关注具备多个产品进行一致性评价的龙头企业，如上海医药、华东医药、中国生物制药等。
• 品牌中药：受益于消费升级和品牌推广，重点推荐片仔癀、云南白药等。
• 医疗服务：政策和技术推动下，民营医疗服务迎来发展，重点推荐美年健康、爱尔眼科等。

投资策略

• 重视研发能力：关注研发投入、在研产品梯队和研发进度。
• 重视市场转化能力：关注学术推广能力和产品与公司优势领域的匹配度。
• 关注政策红利：一致性评价、医保控费改革、社会办医支持等政策带来投资机会。

重点推荐标的

创新药领域

• 恒瑞医药：创新步伐加快，产品进入医保目录，预计2017-2018年净利润分别为31.2亿、39.7亿，PE分别为60倍、47倍，评级“买入”。
• 复星医药：参与创新药研发和一致性评价，具备较强的研发和市场转化能力。
• 安科生物：在生物药领域有较强竞争力，受益于创新药发展。
• 长春高新：基因工程药物龙头，金赛药业有望快速增长，疫苗业务受益流通变革。

一致性评价领域

• 华东医药：品种丰富，一致性评价进度较快。
• 上海医药：在一致性评价中具备竞争优势。
• 中国生物制药：多个产品进入一致性评价程序，具备较强的研发和市场能力。

品牌中药领域

• 片仔癀：具有稀缺品牌和涨价逻辑，受益于消费升级。
• 云南白药：品牌影响力强，产品具有较高的市场认可度。
• 东阿阿胶：传统品牌中药，具有较强的市场地位。

医疗服务领域

• 美年健康：体检龙头，具备平台化运作能力，未来增长潜力大。
• 爱尔眼科：眼科领域龙头，深耕市场，提供全方位眼健康管理服务。

风险提示

• 药品招标降价：可能导致利润下降。
• 药品审批进度：若低于预期，将影响创新药发展。
• 一致性评价进度：若延迟，可能影响行业格局变化。