医药行业2018投资策略：医药进入3.0时代，创新药迎新周期_58页-3mb

医药行业2018年投资策略总结

核心内容

2018年，医药行业进入3.0时代，标志着行业从传统的仿制药模式向创新药驱动转型。这一阶段的特征是创新药研发加速、政策支持加强、行业格局优化以及消费升级推动品牌中药和医疗服务的发展。

主要观点

• 创新药迎来黄金发展期：国家政策支持创新药研发，加快审评审批流程，鼓励药械创新，提升研发效率，推动行业向创新药大国迈进。
• 一致性评价进入收获期：政策推动下，一致性评价任务加速推进，有助于优化药品供给结构，提升行业集中度，利好龙头企业。
• 消费升级带动品牌中药增长：随着居民收入增加和消费结构变化，品牌中药在OTC市场具有较强竞争力，将受益于消费升级。
• 医疗服务进入快速发展阶段：医改政策支持社会办医，推动民营医疗服务扩张，尤其是体检、眼科等具有高可复制性和消费属性的领域。

关键信息

行业回顾

• 医药行业整体增长回暖：2017年1-10月，医药制造业收入增长13.1%，利润增长18.2%，行业增速有所提升。
• 强者恒强趋势明显：大市值公司涨幅显著高于小市值公司，体现行业集中度提升。
• 分级诊疗影响药品销售：药品销售增速低于工业增速，主要由于药品下沉至基层市场。

政策前瞻

• 医保控费转向精细化：从粗暴控费向按病种付费等精细化模式转变，为创新药和优质产品提供空间。
• 药审改革加速创新药上市：优先审评、接受境外临床数据、拓展性临床试验等措施，提升研发效率。
• 专利保护制度逐步完善：2017年提出专利链接制度和数据保护制度，增强知识产权保护力度。
• 社会办医政策支持：鼓励社会资本进入医疗领域，推动民营医疗服务发展。

投资方向

• 创新药：重点推荐恒瑞医药（600276）、复星医药（600196）、安科生物（300009）等。
• 一致性评价：重点推荐华东医药（000963），关注上海医药（601607）、复星医药（600196）等。
• 品牌中药：重点推荐片仔癀（600436）、云南白药（000538），关注东阿阿胶（000423）等。
• 医疗服务：重点推荐美年健康（002044）、爱尔眼科（300015）等。

重点推荐标的

• 创新药领域：恒瑞医药（600276）、复星医药（600196）、安科生物（300009）、长春高新（000661）、丽珠集团（000513）。
• 一致性评价：上海医药（601607）、华海药业（600521）、中国生物制药（1177.HK）。
• 品牌中药：片仔癀（600436）、云南白药（000538）、东阿阿胶（000423）。
• 医疗服务：美年健康（002044）、爱尔眼科（300015）、通策医疗（600763）。

风险提示

• 药品招标降价风险；
• 药品审批进度低于预期；
• 一致性评价进度低于预期。

行业数据与趋势

• 医药行业估值：横向看，医药行业PE（TTM）为36倍，在申万行业中处于中位数；纵向看，估值处于过去两年最低点。
• 医药工业增速：2017年医药工业增速恢复至12%，有望进一步提升。
• 中药行业表现：中药在医药体系中占据重要地位，2017年H1收入占医药行业29%，增长潜力大。

未来展望

• 中国医药行业3.0时代：借鉴美国医药行业的发展历程，中国正从仿制药大国向创新药大国转型。
• 医疗服务平台化：龙头企业如美年健康、爱尔眼科已开始平台化运作，具备成为产业平台的潜力。
• 高收入人群推动健康消费：随着高收入人群健康意识增强，医疗服务和品牌中药需求将持续增长。

结论

2018年医药行业将迎来创新药、一致性评价、品牌中药和医疗服务的多重发展机遇，建议投资者关注具备研发实力、市场转化能力及政策受益的优质企业。