20201115-中国银河-银行行业周报_包商银行全额减计打破刚兑预期_社融表现符合预期_15页_2mb

银行业周报总结（2020年11月15日）

核心内容

2020年11月11日，中国人民银行公布2020年10月金融数据，显示新增社会融资规模为1.42万亿元，略高于市场预期。社融存量和累计新增规模均维持较快增长，截至10月末，社融规模存量同比增长13.68%，前10个月新增社融累计规模同比增长44.52%，连续6个月增速高于40%。政府债是10月社融增长的主要驱动力，新增政府债券0.49万亿元，同比多增0.31万亿元，增速达163.56%。企业债和非金融企业境内股票融资同比分别多增0.05和0.07万亿元，增速分别为24.13%和416.14%。表外融资减少0.21万亿元，同比少减0.02万亿元。金融机构信贷结构持续优化，中长期贷款增长明显。

主要观点

• 包商银行全额减计事件：2020年11月13日，包商银行对“2015包行二级债”实施全额减计，标志着打破银行刚性兑付预期，推动信用利差上行。
• 市场影响：该事件增加了市场对中小银行二级资本债风险的关注，预计其资本补充难度和成本上升，政策可能推动资本补充工具创新。
• 银行板块表现：本周银行板块下跌0.63%，其中国有行下跌0.28%，股份行下跌0.66%，城商行（含农商行）下跌1.07%。仅常熟银行、中国银行、浙商银行、招商银行和建设银行上涨，涨幅分别为1.45%、0.31%、0.25%、0.24%和0.16%。
• 估值情况：当前银行板块市净率（PB）为0.71倍，处于历史低位，具备配置价值。国际银行板块市净率均值为0.64倍，高于国内。
• 个股推荐：分析师推荐招商银行（600036.SH）、平安银行（000001.SZ）、宁波银行（002142.SZ），认为其具备投资潜力。

关键信息

1. 金融数据亮点

• 新增社融：10月新增社融1.42万亿元，同比多增0.55万亿元，略高于市场预期。
• 信贷结构：金融机构新增人民币贷款0.69万亿元，同比多增0.03万亿元；新增中长期贷款0.82万亿元，短期贷款和票据融资分别减少0.06和0.11万亿元。
• 居民与企业贷款：居民部门新增中长期贷款0.41万亿元，同比多增0.05万亿元；企业部门新增中长期贷款0.41万亿元，同比多增0.19万亿元。

2. 包商银行事件影响

• 风险处置：包商银行实施全额减计，体现市场化导向，打破刚兑预期。
• 市场反应：信用利差上行，中小银行资本补充压力加大，推动资本补充工具创新。

3. 银行板块估值

• 国内估值：银行板块市净率0.71倍，相对A股折价0.36倍，处于历史低位。
• 国际对比：美国银行板块市净率0.98倍，高于国内，与银行业经营模式和不良贷款率有关。

4. 重点公司表现

• 招商银行：周涨跌幅0.24%，年初至今涨跌幅16.82%，市净率1.73倍，市值10659.73亿元。
• 平安银行：周涨跌幅-2.61%，年初至今涨跌幅6.24%，市净率1.15倍，市值3333.94亿元。
• 宁波银行：周涨跌幅-0.60%，年初至今涨跌幅20.18%，市净率1.99倍，市值2000.67亿元。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济增长低于预期，可能导致银行资产质量恶化。
• 信用风险：债市信用违约可能对银行信用债投资收益造成影响，但整体影响有限。

分析师观点

• 行业评级：推荐银行板块，认为其基本面修复与低估值具备投资价值。
• 公司评级：推荐招商银行、平安银行、宁波银行，认为其具备良好增长潜力。

附录信息

• 监管与政策：银保监会发布三季度银行业保险业主要监管指标数据，显示银行业总资产平稳增长，信贷资产质量基本稳定。
• 上市公司公告：
  • 上海银行：首次公开发行限售股上市流通。
  • 苏州银行：发布稳定股价方案。
  • 宁波银行：第一期优先股股息发放。
  • 民生银行：股东股份解押、质押公告。

总结

综上，2020年11月银行业周报显示，社融数据符合预期，政府债是主要增长动力，信贷结构持续优化。包商银行的全额减计事件打破了刚兑预期，增加了中小银行资本补充压力，但整体对银行板块影响有限。银行板块估值处于历史低位，具备配置价值，分析师推荐招商银行、平安银行和宁波银行。宏观经济复苏仍是支撑银行板块的核心因素，但需关注资产质量恶化的风险。