20221121-天风证券-建筑材料行业研究周报_如何看地产链品种行情持续性__6页_550kb

建筑材料行业分析总结

核心内容

本报告分析了建筑材料行业的近期行情、基本面变化及投资建议，重点讨论了地产链品种的行情持续性以及消费建材和新能源新材料品种的前景。

行情回顾

• 整体表现：过去五个交易日（1114-1118），沪深300指数上涨0.35%，建材（中信）指数上涨1.46%。
• 市场走势：前半周在地产政策支持下，地产产业链表现较好；但后半周行情有所回落，非地产链如玻纤和其他材料涨幅亦较好。
• 个股表现：涨幅居前的个股包括坤彩科技（+14.86%）、扬子新材（+12.54%）、三棵树（+12.44%）、雅博股份（+7.69%）、坚朗五金（+7.65%）。
• 重点推荐组合：东方雨虹（+3.05%）、蒙娜丽莎（+5.52%）、三棵树（+12.44%）、金晶科技（-7.37%）、山东药玻（+2.70%）、鲁阳节能（+0.96%）。

如何看地产链品种行情持续性？

• 市场担忧：当前市场对下游需求仍存疑虑，主要体现在新房销售未见明显改善、地产实物量数据同比降幅较大、以及对中长期行业下行的担忧。
• 基本面展望：中期来看，地产链建材基本面有望改善，尤其是B端（建筑商）需求，若保交楼政策有效，竣工端或有较大弹性。C端（消费者）基本面虽较稳定，但中长期仍可能面临下行压力。
• 弹性分析：受大B端影响较大的二线龙头，明年收入端改善弹性或更大。

建材重点子行业近期跟踪

水泥

• 价格变化：上周全国水泥市场价格环比上涨1%，主要上涨地区为江西、湖北、四川、贵州、云南，个别区域如广东珠三角小幅回落。
• 市场情况：北方进入淡季，南方企业出货量下降，部分省份受疫情影响出货量低于5成。
• 展望：水泥价格在错峰生产和行业自律推动下继续攀升，但后期稳定性需观察。

玻璃

• 光伏玻璃：主流价格环比持平，终端装机推进尚可，库存天数下降，需求端有支撑。
• 浮法玻璃：均价环比下降1.92%，需求不温不火，终端订单仍不理想，北方需求预期下滑可能影响南方市场。

玻纤

• 市场表现：无碱池窑粗纱市场价格稳中有涨，电子纱行情平稳，需求端支撑尚可。
• 价格趋势：粗纱价格或涨后趋稳，电子纱市场短期看稳，长期存在上涨预期。

消费建材进入反转通道，新能源品种成长性有望持续兑现

• 消费建材：基本面及投资预期或已进入反转通道，Q4起有望改善。龙头公司正推动渠道变革，行业集中度将提升，推荐三棵树、蒙娜丽莎、亚士创能、东方雨虹、坚朗五金等。
• 新能源新材料：
  • 新型玻璃：受益于下游高景气和国产替代机遇，推荐金晶科技、亚玛顿、中复神鹰、凯盛科技等。
  • 光伏玻璃：受益于产业链景气度回暖，推荐旗滨集团、南玻A、信义玻璃、福莱特等。
  • 电子玻璃：受益于国产替代和折叠屏等新品放量，推荐旗滨集团、南玻A等。
  • 塑料管道：兼具基建和地产需求，推荐中国联塑、东宏股份、公元股份。
  • 水泥：受益于后续基建和地产需求改善预期，推荐上峰水泥、华新水泥、海螺水泥、万年青。
  • 玻纤：受益于风电、海外等下游需求，供给侧增量有限，推荐中国巨石、长海股份、中材科技、宏和科技等。

风险提示

1. 需求回落：基建、地产需求若超预期回落，可能影响水泥、玻璃价格的持续上涨。
2. 新材料成长性：新能源、半导体等产业链中新材料品种的成长性若不及预期，可能影响估值支撑。
3. 地产坏账：若地产景气度未改善，可能导致消费建材等企业坏账减值损失超预期。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）

重点推荐组合

• 东方雨虹
• 蒙娜丽莎
• 三棵树
• 亚士创能
• 金晶科技
• 山东药玻（与医药联合覆盖）
• 鲁阳节能

分析师信息

• 鲍荣富：分析师，SAC执业证书编号：S1110520120003，邮箱：baorongfu@tfzq.com
• 王涛：分析师，SAC执业证书编号：S1110521010001，邮箱：wangtaoa@tfzq.com
• 王雯：分析师，SAC执业证书编号：S1110521120005，邮箱：wangwena@tfzq.com
• 林晓龙：联系人，邮箱：linxiaolong@tfzq.com

数据来源

• 行情数据：Wind
• 行业研究：天风证券研究所
• 市场分析：数字水泥网、卓创资讯等

总结

当前建材行业在地产政策支持下短期表现较好，但市场仍对下游需求持谨慎态度。中期来看，地产链建材基本面有望改善，B端改善弹性较大；消费建材和新能源新材料品种则具备长期增长潜力，尤其是受益于政策、技术替代和需求升级的龙头公司。建议关注东方雨虹、三棵树、蒙娜丽莎、金晶科技、鲁阳节能等标的，同时需警惕需求回落、新材料成长性不及预期及地产坏账等风险。