20230409-天风证券-建筑材料行业研究周报_继续看好地产链品种Q2机会_6页_580kb

建筑材料行业分析总结

核心内容

本报告主要分析建筑材料行业的市场表现及未来投资机会，重点聚焦地产链和新能源材料品种。

行情回顾

• 市场表现：过去五个交易日（0403-0407），沪深300指数上涨1.79%，建材（中信）板块上涨2.04%，其中消费建材和新能源相关品种涨幅领先。
• 个股表现：凯盛科技（12.74%）、中铁装配（9.78%）、中复神鹰（9.42%）、耀皮玻璃（8.80%）、海南瑞泽（8.42%）涨幅居前。
• 重点推荐组合收益：东方雨虹（7.56%）、旗滨集团（-2.97%）、蒙娜丽莎（5.36%）、中国巨石（4.18%）、垒知集团（-2.03%）、福莱特（-2.97%）。

主要观点

一二手房交易持续高景气

• 新房销售：30个大中城市过去一周（0401-0407）商品房销售面积环比回落，但同比仍保持明显增长。我们认为环比回落可能与清明假期相关，后续若新房销售改善，地产链建材需求预期有望回升。
• 二手房销售：12个代表城市3月二手房成交面积同比增长103%，环比大幅增长，延续了2月以来的显著改善趋势。二手房市场高景气有助于推动竣工端建材品种基本面加速改善。

建材重点子行业跟踪

• 水泥：上周全国水泥市场价格环比下跌1.1%，华北、东北、华东和西北地区跌幅较大。出货率降至55%，环比下降6个百分点，市场整体需求疲软。
• 玻璃：
  • 光伏玻璃：主流价格稳定，3.2mm镀膜玻璃环比上涨1.96%，库存天数下降，需求有所好转。
  • 浮法玻璃：均价环比上涨0.93%，日熔量略有增加，库存下降，价格预计易涨难跌。
• 玻纤：价格稳定，成本支撑增强，部分产品如2400tex缠绕直接纱均价维持不变，电子纱出货一般，价格走稳。

关键信息

消费建材与新能源材料前景

• 消费建材：受地产景气度、资金链及大宗商品价格等因素影响，21FY/22Q1-3表现承压，但当前因素有望改善，23Q1起基本面有望向上弹性。中长期看，龙头公司通过渠道变革提升行业集中度，消费建材仍是中长期优选赛道。
• 新能源材料：新型玻璃、碳纤维等面临下游高景气和国产替代机遇，龙头公司具备高技术壁垒，有望迎来快速成长期。
• 光伏玻璃：当前玻璃龙头市值处于历史低位，随着行业冷修提速，基本面有望筑底，受益于产业链景气度回暖。
• 电子玻璃：受益于国产替代和折叠屏等新品放量，推荐旗滨集团、南玻A、信义玻璃、福莱特等。
• 塑料管道：下游兼具基建和地产，基建端受益于市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似。
• 水泥：有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期供给格局有望优化，推荐苏博特、垒知集团、上峰水泥、华新水泥、海螺水泥等。

本周重点推荐组合

• 东方雨虹：买入
• 旗滨集团：买入
• 蒙娜丽莎：买入
• 中国巨石：买入
• 垒知集团：买入
• 凯盛科技：买入（与电子联合覆盖）

风险提示

1. 基建、地产需求回落超预期：可能影响水泥、玻璃价格的上涨趋势。
2. 新材料品种成长性不及预期：若下游景气度或自身成长性不及预期，可能无法支撑当前估值。
3. 地产产业链坏账减值损失超预期：若地产景气度未好转，可能导致部分公司坏账计提超预期。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）

总结

本报告指出，建筑材料行业在2023年Q2仍具投资机会，尤其是地产链和新能源材料品种。消费建材基本面及预期或进入反转通道，新能源材料成长性有望持续兑现。重点推荐东方雨虹、旗滨集团、蒙娜丽莎、中国巨石、垒知集团和凯盛科技等公司。同时，需关注基建、地产需求回落、新材料成长性不足以及地产坏账减值等风险。