20190728-华创证券-通信行业周报：通信板块关注度提升，产业端到端加速成熟带来中长期投资机会_16页_1mb

通信行业周报总结（20190722-20190726）

核心内容

本周通信板块整体表现优于沪深300指数，通信指数上涨1.80%，显示出市场对通信行业的关注度提升。主要驱动因素包括：

• 通信行业中报普遍符合预期或略微超预期，增强了投资者信心；
• 运营商加快5G网络建设，终端厂商陆续发布5G手机，推动行业加速；
• 消费板块涨幅较大，部分投资者转向成长性更强、业绩确定性高的通信板块。

5G作为行业重点，预计将在2020-2023年迎来换机高峰期，届时手机出货量将恢复增长，相关产业链如射频、光学、面板等也将迎来新机遇。

主要观点

1. 通信板块整体表现

• 通信指数跑赢沪深300指数，行业排名位于前半段；
• 5G指数上涨2.42%，华为概念指数上涨4.32%，显示出市场对5G和华为的重视；
• 4G指数和物联网指数表现略逊于市场，但仍为正。

2. 华为发布首款5G手机

• 华为Mate20X（5G）是首款支持SA/NSA双模的商用5G手机，价格6199元；
• 5G时代国内手机厂商迎来发展机遇，华为凭借端到端能力和研发投入占据领先地位，其他品牌紧追其后。

3. 三大运营商2019H1运营数据

• 移动用户数：三大运营商用户增速放缓，进入存量博弈阶段；
  • 中国电信表现优于中国移动和中国联通；
  • 预计中国电信将反超中国联通；
• 4G用户数：中国移动4G用户增量V型反转，总量领先；
• 固网用户数：中国移动优势进一步扩大，预计年底固网用户将突破1.9亿。

4. 下半年挑战

• 运营商面临5G建网与携号转网的双重考验；
• 提速降费背景下，盈利压力增大；
• 预计三大运营商在5G上的投资将超过500亿元，终端补贴和业务创新投入加大。

关键信息

行业数据

• 截至2019年7月21日，全球已有35家运营商在20个国家和地区商用5G；
• 全球5G终端总数达94款，其中智能手机25款，5G模组23款，CPE23款；
• 韩国运营商KT在5G初期运营中取得显著成效，ARPU值提升10%-40%，DOU提升3倍。

投资建议

• 网络设备：关注中兴通讯（000063.SZ）和烽火通信（600498.SH），5G牌照发放后业绩有望增厚；
• IDC：关注光环新网（300383.SZ），公司中报业绩符合预期，REITs落地推动规模扩张；
• 天线射频：关注通宇通讯（002792.SZ），二季度业绩超预期，受益于爱立信产业链带动；
• 5G应用：关注高新兴（300098.SZ）和移为通信（300590.SZ），虽然中报略低于预期，但长期前景看好；
• 车联网：作为5G应用中确定性最强的领域，需提前布局。

风险提示

• 国内5G建设进度不及预期，可能影响行业整体发展。

标的表现

• 中兴通讯：涨幅6.98%，作为设备龙头表现突出；
• 光环新网：涨幅6.93%，IDC领域表现稳健；
• 沪电股份：涨幅11.12%，PCB产业链受益于5G建设；
• 深南电路：涨幅9.4%，PCB产业链龙头；
• 生益科技：涨幅20.01%，PCB产业链表现强势。

图表目录

• 图表1：申万一级行业涨跌幅
• 图表2：全球5G商用国家分布
• 图表3：5G商用国家和运营商
• 图表4：三大运营商公布首批5G城市名单
• 图表5：5G终端一览
• 图表6：三大运营商2019H1移动用户增长放缓
• 图表7：移动用户总量中国电信反超中国联通在即
• 图表8：2019H1三大运营商4G用户增量表现接近
• 图表9：中国移动4G用户数遥遥领先
• 图表10：固网用户增量中国移动明显领先

投资评级体系

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%-5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%；
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

团队介绍

• 高级研究员：韩东，上海交通大学硕士、MBA，六年通信设备商经验，2019年5月加入华创证券研究所。

华创证券研究所联系方式

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