5G不是单数双数，5G质变将长期深度改变社会-20190728-财通证券-36页_981kb

通信行业深度报告总结

核心内容

本报告主要围绕5G通信技术的革命性意义及其对通信行业的影响，分析了每一代通信技术的创新、需求满足、产业链发展及运营商投入情况。同时，对5G与6G进行了对比，指出6G技术在短期内难以超越5G。最后，报告提出了对通信行业的投资建议，推荐了一些重点公司。

主要观点

• 5G不是“单数双数”的过渡技术，而是一次质变的飞跃，将带来更持久的发展周期。
• 每一代通信制式都有其独特技术突破和较长的生命周期，且都满足了新生的通信需求。
• 5G将从“人联网”向“万联网”发展，将实现人与物、物与物之间的通信，推动万物互联。
• 6G虽然有卫星通信等设想，但当前技术并不优于5G，且全球卫星覆盖成本高、维护难，难以成为主流。
• 5G的发展将带来投资逻辑的变化，包括长期、中期、短期投资策略。

关键信息

技术演进与生命周期

• 1G：实现固定通信到移动模拟通信的转变，但因技术限制，普及率不高。
• 2G：实现从模拟到数字的革命，技术标准统一，推动移动通信普及。
• 3G：实现从数字到多媒体通信，智能手机兴起，移动互联网大幕拉开。
• 4G：实现移动互联网的富媒体通信，网速大幅提升，推动视频、移动支付等应用。
• 5G：实现从人的连接到万物连接，具备更高的速率、更低的时延和更大的连接数。

中国通信发展特点

• 1G和3G在中国有试验和追赶的性质，具有特殊性。
• 2G和4G在中国是跟随国际趋势，实现平稳发展。
• 3G时代，中国移动采用TD-SCDMA，成为培育中国自主标准的起点。
• 5G时代中国通信技术领先，成为全球标准最大贡献者，普及速度领先。

5G投资逻辑

• 长逻辑：5G是中国标准、中国专利和中国企业的首次核心地位，具备全球影响力。
• 中逻辑：5G因技术整合度高、产业链改变大、应用场景丰富，发展周期更长。
• 短逻辑：5G将推动零配件厂商提升自主技术，实现技术突破与财务表现提升。

投资建议

• 主设备商：中兴通讯、中国铁塔。
• 基站相关：大富科技、通宇通讯、盛路通信。
• 光模块：光迅科技、华工科技。
• 物联网和大数据：高新兴、日海智能、广和通、天源迪科、东方国信、梦网集团等。

行业与公司评级

• 行业评级：增持（预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上）。
• 公司评级：
  • 增持：中国铁塔、中兴通讯、光迅科技、华工科技、大富科技、通宇通讯、盛路通信。
  • 其他：根据未来6个月内个股相对大盘涨幅，分为买入、中性、减持、卖出等。

风险提示

• 5G建设进度不达预期。
• 全球贸易战加剧，可能影响通信产业链的分工。

图表与数据

• 图1：通信行业发展历程。
• 图2：FDD和TDD的区别。
• 图3：中国移动短信业务使用量。
• 图4：爱立信GH337。
• 图5：诺基亚1110。
• 图6：移动彩信业务量。
• 图7：中国移动4G用户平均每月每户手机上网流量（DOU）。
• 图8：GSMA、信通院预测全球M2M连接数及占整体物联网连接数比例。
• 图9：iSuppli全球不同制式智能手机市场预测。
• 图10：各国3G商用时间。
• 图11：我国3G渗透率。
• 图12：中国移动4G渗透率。
• 图13：三大运营商资本总开支及增速。
• 图14：运营商资本开支占营收比。
• 图15：中国移动历年用户数。
• 图16：2G时期高通历年营收。
• 图17：中国智能手机出货量。
• 图18：微博用户规模。
• 图19：第三方移动支付市场规模。
• 图20：CP服务咪咕音乐。
• 图21：SP服务QQ会员。
• 图22：三大运营商采用不同的3G网络制式。
• 图23：各代通信标准中国核心专利占全球比。
• 图24：2G小屏手机。
• 图25：3G智能手机。
• 图26：中国联通DOU及增速。
• 图27：户均移动互联网接入流量DOU。
• 图28：全国3G移动宽带用户数。
• 图29：中国联通ARPU及增速。
• 图30：我国3G渗透率。
• 图31：三大运营商3G渗透率。
• 图32：中国移动3G用户占比。
• 图33：中国移动4G用户占比。
• 图34：中国5G话语权提升。
• 图35：5G和4G基站覆盖范围示意图。
• 图36：传统覆盖和massiveMIMO覆盖对比。
• 图37：通信产业逐级整合趋势明显。
• 图38：ITU定义的5G三大应用场景。
• 图39：VR设备。
• 图40：百度无人车。
• 图41：5G应用模式创新。
• 图42：“鸿雁”星座示意图。
• 图43：SpaceX“一箭60星”。

投资逻辑总结

• 5G的长周期发展意味着其将带来更深远的影响。
• 中国在5G技术、标准和产业链方面均处于领先地位。
• 6G技术在短期内难以超越5G，其成本和性能仍有待提升。
• 投资者应关注5G相关产业链，如主设备商、基站、天线、滤波器、光模块等。

风险提示

• 5G建设进度可能受到政策、技术或市场等因素影响。
• 全球贸易摩擦可能对通信行业造成一定冲击。