20220627-德邦证券-食品饮料行业周报_茅台股东大会信心延续_上游价格回落缓解大众食饮成本压力_19页_1mb

食品饮料行业分析总结

核心内容概览

本报告分析了2022年6月16日至6月26日期间食品饮料行业的市场表现、板块走势、个股动态、估值情况及投资建议，重点围绕白酒、啤酒、软饮料、调味品、乳制品、速冻食品、冷冻烘焙等细分领域展开。整体来看，食品饮料行业在市场情绪回暖及消费复苏背景下表现优于大盘，投资逻辑聚焦于疫后复苏、消费升级及成本改善。

主要观点与关键信息

白酒板块

• 市场表现：上周白酒板块上涨 2.86%，主要受益于部分区域解封带来的消费复苏及市场情绪改善。
• 价格动态：茅台原箱/散装批价维持在3060/2770元，环比下滑5/25元；普五批价维持在965元，环比持平。
• 政策与战略：茅台股东大会传递积极信号，强调满足新时代人们对美好生活的向往，继续维持全年15%增速目标，且计划在未开发的7平方公里进行产能扩展。
• 营销进展：i茅台上线30天内实现30亿+销售额，显示其线上渠道的强劲表现。
• 投资建议：重点关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒、古井贡酒、洋河股份、今世缘、迎驾贡酒、水井坊等。

啤酒板块

• 市场表现：本周啤酒板块上涨3.45%，板块整体估值回落至舒适区间。
• 行业动态：2022年1-5月啤酒产量同比下降5.2%，5月同比微降0.7%。
• 动销表现：燕京U8在疫情背景下动销表现良好，被视为预期差最大的标的。
• 消费复苏：随着上海复工复产及气温上升，啤酒消费呈现补偿性增长，尤其在餐饮场景恢复后。
• 投资建议：重点关注重庆啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒、华润啤酒、珠江啤酒等。

软饮料板块

• 市场表现：本周软饮料板块上涨1.70%，板块消费复苏预期较强。
• 产品动态：农夫山泉、东鹏饮料等龙头企业持续推进产品迭代和全国化扩张。
• 成本改善：PET、易拉罐、瓦楞纸等包材价格回落，缓解软饮料成本压力。
• 投资建议：重点关注农夫山泉、东鹏饮料等成长型公司。

调味品板块

• 市场表现：2022Q1调味品板块业绩不佳，但Q2有望环比修复。
• 行业压力：成本高位运行，叠加疫情冲击，导致盈利承压。
• 复苏预期：随着疫情缓解及低基数效应，调味品板块增速有望回升。
• 投资建议：重点关注涪陵榨菜、海天味业、千禾味业、中炬高新、恒顺醋业等。

乳制品板块

• 市场表现：本周乳制品板块估值较低，但消费具备刚性。
• 价格动态：6月第三周生鲜乳价格稳定在4.14元/公斤，酸奶价格微跌。
• 消费趋势：疫情虽对供应链造成扰动，但居民对乳制品的需求未明显下降。
• 投资建议：重点关注妙可蓝多、伊利股份、光明乳业、新乳业、蒙牛乳业等。

速冻食品板块

• 市场表现：板块整体表现稳健，B端需求有望修复。
• 行业动态：随着餐饮场景复苏，速冻食品企业将受益。
• 产品布局：安井食品通过“自产+代工+收购”策略增强预制菜竞争力。
• 投资建议：重点关注安井食品、三全食品等龙头公司。

冷冻烘焙板块

• 市场表现：板块迎来低基数，消费复苏预期增强。
• 成本改善：棕榈油价格回落，成本端压力缓解，利润率有望提升。
• 增长点：立高食品预计产能释放将推动业绩高增，新品和渠道拓展带来增长空间。
• 投资建议：重点关注立高食品、南侨食品、千味央厨等。

投资建议汇总

风险提示

• 宏观经济下行风险：若经济增速放缓，可能影响整体消费能力。
• 食品安全问题：行业面临一定的监管与安全风险。
• 市场竞争加剧：部分细分领域竞争加剧，可能影响企业盈利。
• 提价不及预期：若成本上涨未能有效传导至终端，可能影响利润表现。

附：数据与图表

• 白酒价格：飞天茅台、五粮液批价走势显示高端酒企价格稳定。
• 啤酒产量与价格：5月啤酒产量小幅下降，但部分企业动销良好。
• 葡萄酒数据：产量同比大幅下降，但价格指数相对稳定。
• 乳制品价格：生鲜乳及婴幼儿奶粉价格保持稳定，零售价略有波动。
• 原材料价格：豆粕、箱板纸、瓦楞纸等价格波动，对成本影响较大。
• 北向资金动向：部分食品饮料个股获得增持，如酒鬼酒、洽洽食品等。

附：行业动态

• 茅台战略研讨会：发布智慧茅台、茅酒之源等战略成果，推动行业持续发展。
• 郎酒618销售：电商销售额同比增长超30%，红花郎、郎牌特曲增长显著。
• 汾酒海外市场：重点发展东南亚市场，拓展直销与团购渠道。
• 百威英博调价：为应对通胀，部分产品价格上调，产品规格调整。

附：分析师信息

• 分析师：花小伟（德邦证券研究所副所长，大消费组长，食饮和轻工首席分析师）
• 研究助理：陈熠
• 联系方式：花小伟（huaxw@tebon.com.cn），陈熠（chenyi@tebon.com.cn）

附：投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对市场表现20%以上
  • 增持：相对市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现-5%~+5%
  • 减持：相对市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 优于大市：预期行业回报高于基准指数10%以上
  • 中性：预期行业回报介于-10%与10%之间
  • 弱于大市：预期行业回报低于基准指数10%以下

附：法律声明

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